摘要：全球商业领域，企业并购已成为主流的战略选择，帮助公司扩展业务、提高竞争力。但伴随并购而来的是一系列 风险和不确定性。因此，深入了解并购风险的性质、类型和管理策略，对于确保并购活动的成功至关重要。文章专注于企业 并购中的风险管理研究。首先探讨了并购风险的范畴，包括财务、法律、市场等方面的潜在问题。接着展示了如何识别特定 风险，并通过实例分析，提供了对风险的有效管理和应对策略，文章中还强调了并购后的整合过程中，持续风险监控的重要 性。文章为理解并有效应对并购中的复杂挑战提供了深刻见解，从多个角度探讨了并购风险的核心要点。

　　关键词： 企业并购;风险管理;核心要点;应对策略

　　在全球化的时代背景下，企业并购已经成为众多公司 扩展版图、提升市场竞争力的首选策略。然而，每一次并 购背后都伴随着种种风险与不确定性。如何在这场商业“大 棋局”中巧妙地避免潜在的陷阱、挖掘其中的最大价值是 每一位决策者必须深入思考的课题。在此背景下，对企业 并购的风险进行深入探讨，既是对当前商业现状的反思， 又是对未来走向的前瞻。

　　一、企业并购风险概述

　　企业并购风险是指在并购活动中可能出现的导致企业 受损的不确定性因素，这种风险不仅来自财务层面，还涉 及运营、法律、市场等多个领域。在并购过程中，上述风 险可能会使企业面临资产减值、运营效率降低、员工士气 下滑、客户流失和法律纠纷等问题。例如，两家企业文化 不合可能会导致员工流失和运营效率降低;合规风险可能导 致企业面临巨额罚款或并购失败;市场风险则可能使企业失 去市场份额或品牌形象受损。为了更好地理解并购风险的概 念，我们可以从多个维度进行探讨。从财务角度看，如果目 标公司的估值过高或企业没有足够的资金完成并购，都可能 导致企业的财务压力加大。而从运营角度看，两家公司的业 务流程、技术平台和文化可能存在差异，需要时间和资源去 整合。法律风险则涉及合同问题、反垄断审查和知识产权纠 纷等。此外，市场风险关心的是并购后的市场反应，如客户或供应商的态度、竞争对手的行为以及品牌声誉的变化 [1]。

　　在并购活动中，风险是不可避免的，但企业可以通过妥 善的风险评估和管理策略来降低风险所造成的影响。这就需 要企业在并购前进行深入的调查和分析，确保决策是基于充分 的信息所作出的，同时制定有效的整合策略和风险对冲措施。

　　二、企业并购风险的类型

　　(一)财务风险

　　企业并购活动中的财务风险是多方面的，既有直接的 经济影响，也涉及长期的资本运作和策略布局。在并购中， 财务风险可能源于多种因素。在进行并购估值时，过高或 过低的估值都可能导致企业承受不必要的损失。过高的估 值可能使企业在完成并购后面临资产减值问题，而过低的 估值则可能导致企业失去并购机会或被其他竞争对手超越。 除此之外，资金的流动性问题也是造成财务风险的一大来 源。企业在进行并购时需要大量的现金或融资，如果资金 链出现问题，就可能导致并购计划受挫或失败。增加的融 资成本、不利的融资条件或不稳定的债务结构都可能对企 业的财务状况产生不利影响。税务问题也是财务风险中不 可忽视的部分。不同的税务政策、税收优惠和税务风险都 可能会影响并购的决策和结果。如果没有进行充分的税务 筹划和评估，企业可能会面临额外的税收负担或错过税收优 惠。最后，隐性负债和未来的财务表现也是财务风险的重要组成部分。目标公司可能存在一些未被发现的负债或潜在的 风险，这些问题会在并购后导致企业的财务损失。同时，如 果并购后的业务表现未能达到预期，也会导致企业面临财务 压力 [2]。因此，从财务角度看，企业并购的风险不仅体现在 数字上，更体现在策略、决策和未来规划中。有效地管理 财务风险，确保资金的稳定性和持续性，是确保并购成功的 关键。

　　(二)运营风险

　　企业并购活动中的运营风险涉及两家或多家企业在并 购完成后的整合和运作。这类风险不只限于日常的业务运 作，也包括了从人员配置、业务流程到技术平台的全方位 整合。在人员配置方面，企业文化的差异是一个显著的风 险点。如果两家公司的企业文化、价值观和工作方式存在 显著的差异，可能会导致沟通障碍、团队合作困难和员工 流失等问题。并购可能会导致某些岗位的重复或冗余，如 何处理这些人员以及如何确保员工的士气和积极性，都是 企业必须面对的问题。技术和业务流程的整合同样是企业 并购面临的一个挑战。不同的企业可能使用不同的技术平 台和业务流程，如何将它们整合到一起并确保数据的一致 性和业务的顺畅进行， 需要付出一定的时间和资源 [3] 。如果 未能妥善处理这些问题，可能会导致业务中断、数据丢失 或客户满意度下降。供应链和客户关系也是运营风险中的 重要组成部分，并购可能会导致供应链重组或客户关系变 动等问题。如何确保供应链的稳定和维护客户关系是企业 在完成并购后必须考虑的问题。因此，运营风险不仅来自 企业的内部管理和运作，更涉及与外部环境、客户、供应 商和其他利益相关者的关系。为了降低运营风险，企业需 要在并购前进行深入的调查和评估，制定明确的整合策略， 并确保在并购后的运营中会持续地关注和优化。

　　(三)法律和合规风险

　　企业并购过程中的法律和合规风险体现了法律框架、 规章制度与商业实践之间的交汇。这种风险不仅关系到现 有的法律环境，还涉及到未来可能会发生变动的法律规定 及其对企业运营的潜在影响。并购活动通常会经受各国反 垄断法规的审查，如果一家企业并购了其竞争对手，可能 会引发市场份额过高、竞争减少等问题，从而受到反垄断 机构的调查或干预。这不仅可能导致并购交易中止，还可 能使企业面临罚款或其他制裁措施。合同纠纷也是法律风 险中的一个关键领域。并购过程中的每一个阶段都需要以 详细的合同来规定双方的权利和义务，如果合同条款不明 确或存在歧义，可能会导致在未来产生法律纠纷 [4] 。此外， 对目标公司未来的财务表现或其他承诺的违约也可能触发合同中的相应条款，进而给企业带来额外的法律责任。知 识产权是另一个重要的法律风险领域。如果目标公司所涉 及的知识产权存在争议或没有得到妥善保护，那么并购方 可能会面临诉讼、罚款或者丧失关键技术的风险。

　　(四)市场风险

　　企业并购中的市场风险主要在于外部环境中的不确定 性因素，这些因素可能会影响企业在完成并购后的市场表 现。这类风险来源于市场的动态变化，其中包括竞争态势 的变化、消费者行为的转变以及宏观经济趋势的波动。在 并购决策过程中，企业可能基于某种市场预测或对未来的 乐观预期而采取行动。但当市场环境发生不可预测的变化 时，如新的竞争者进入、技术革命或消费者需求的大幅转 变，可能会对并购后的业绩产生重大影响。例如，如果企业 并购了一个在某个细分市场中领先的公司，而这个市场随后 出现了衰退，那么并购的投资回报就可能会受到损害 [5]。此 外，全球宏观经济的不稳定性也是一个关键的市场风险因 素。经济衰退、货币政策变化或国际贸易紧张关系都可能对 特定行业或市场造成冲击，这将直接影响企业并购的成果。 还有一点需要注意的是，市场中的社会文化因素也可能会成 为风险来源。当企业试图将自身的产品或服务引入新的市场 或地区时，可能会面临消费者接受度低的问题。并购方需要 对目标市场的文化、习惯和消费者行为进行深入的了解，以 确保并购后的市场策略能够与当地的消费者产生共鸣。

　　三、企业并购风险管理的作用

　　(一)推进企业并购战略

　　并购战略通常源于企业对扩大市场份额、获取关键技 术或提高竞争优势的追求。然而在并购过程中存在可能会 威胁并购成功的各种潜在风险因素。例如，对目标公司的 财务状况、法律风险或市场趋势的错误估计都可能导致并 购失败或其他不良后果。此时，风险管理的作用就变得尤 为明显。通过对风险进行系统性的识别和评估，企业可以 更清晰地了解并购过程中面临的挑战和不确定性。基于这 些信息，企业能够制定出合理的并购策略，包括选择合适 的目标公司、确定合理的交易价格以及规划整合过程。更 进一步来看，风险管理还可以帮助企业在并购过程中做出 快速而明智的决策 [6]。例如，当面临突如其来的市场变革时， 风险应对措施可以让企业迅速调整策略， 以确保并购活动 能够继续按计划进行。除此之外，风险管理也能够帮助企 业及时识别并购后可能出现的问题， 并采取相应的补救措施。

　　(二)减少并购风险损失

　　企业并购风险管理在减少并购风险损失方面发挥了核心作用。当企业作出并购决策时，涉及的投资往往是巨大的， 任何失误都可能导致资金、声誉和时间的巨大损失。通过 对风险的精确管理，企业可以将潜在的损失降至最低。风 险管理中的首要任务就是对可能存在的风险进行识别和评 估，包括对目标公司的财务健康、法律纠纷、技术漏洞或 市场接受程度等进行深入的调查。当这些风险被详细的揭 示后，企业可以根据自身的风险承受能力决定是否要进行 并购或如何调整并购策略，从而避免因忽视了某些关键风 险而导致损失。再者，风险管理还涉及为已知的风险制定 应对策略 [7] ，包括与目标公司进行更为深入的谈判、重新评 估交易价格、制定特定的合同条款或实施后续整合的保障措 施。这种针对性的应对不仅有助于降低并购的不确定性，还 能在企业遭遇不利情况时为其提供额外的保护。风险管理同 样有助于企业在并购完成后持续监控整合过程中可能出现的 风险，如文化冲突、员工流失或业务中断等问题。通过风险 管理，企业可以预见这些问题，并采取措施以确保整合过程 平稳进行，在将并购价值最大化的同时使潜在损失最小化。

　　(三)抑制风险传导效应

　　风险传导效应可以被视为一个风险事件在企业内部或 跨企业的蔓延过程。例如， 一个部门因并购产生的技术整 合问题可能导致产品延迟上市，进而影响销售，造成企业 收入下滑和市场份额丧失。在未实施有效的风险管理措施 的情况下，这种连锁反应可能会逐渐扩大， 涉及更多的部门， 甚至可能会影响整个企业的声誉和财务状况。在此情景下， 风险管理的核心作用在于提前识别可能存在的风险源，并制 定相应的预防和应对策略。当风险发生时，这些策略就可以 被迅速启动，从而切断或降低风险的传导途径。例如，当技 术整合问题出现时，企业可以迅速调动资源进行技术支持或 外部咨询，以确保问题得到及时解决，避免其进一步蔓延。 同时，风险管理也关注风险的传导路径和机制，能够帮助企 业建立内部的信息共享和沟通机制。这可以确保当某一部门 或团队面临风险时，其他相关部门能够迅速得知并采取必要 的措施来共同应对，以防止风险的进一步扩散。

　　四、企业并购的风险管理策略

　　(一)细致入微的目标企业审查

　　在企业并购的舞台上，细致入微的目标企业审查无疑 是决定并购成功与否的关键环节。每一个细节都可能成为 企业未来的增长点或风险隐患，而深入的审查过程则是为 了让这些细节浮出水面。这种审查并不仅仅局限于数字或 财务报表，更是一种对目标企业的文化、价值观、核心竞 争力和市场定位的全面解读。只有真正了解目标企业，才能确保并购活动能够为企业带来真正的增值作用，而不是 使其陷入难以预测的风险中。

　　以某公司为例，该公司在亚洲市场上享有很高的声誉， 且近年来业绩持续上升。某跨国公司计划对其收购，看中 的是其在某一新兴技术领域的核心技术。然而，在细致入 微的审查过程中，跨国公司发现该公司虽然在技术研发上 投入巨大，但研发团队人员的流失率居高不下，且对于核 心技术的保护措施并不完善，容易被竞争对手模仿或窃取。 更进一步的调查发现，该公司之所以能在市场上持续领先， 主要是因为其与几家大客户建立了深厚的合作关系，而并 非凭借技术本身。这意味着一旦这些大客户转向其他供应 商或者选择自主研发，那么该公司的竞争性地位将受到 严重的威胁。这样的审查结果使跨国公司重新评估了收购 的价值和风险 [8] 。最终，他们决定不直接收购该公司，而 是选择与其建立战略合作伙伴关系，同时对其核心技术进 行独家授权，从而在确保技术引进的同时避免潜在的市场 风险。

　　(二)策略性的风险缓释措施

　　并购活动中的风险是不可避免的，关键在于如何有效 地管理和减少这些风险。策略性的风险缓释措施为此而生。 它要求企业不仅要识别和量化风险，更要在并购策略的制 定和实施中提前设计出针对性的解决方案。这种措施并非 是一味地回避风险，而是在寻找平衡点，既能够最大程度 地实现并购目标，又能在风险出现时迅速调整策略，从而 确保企业的长远利益。在这个过程中，企业不仅要关注明 显的、短期的风险，更要警惕那些潜伏在背后的、可能带 来长期影响的隐性风险。

　　一家全球知名的软件公司打算收购一家初创的人工智 能公司，目的是获得其先进的技术和研发团队。但是，在 初步的尽职调查中，该软件公司发现虽然这家初创公司的 技术在业界颇受好评，但它所使用的数据可能涉及侵犯用 户隐私，从而会导致公司有法律诉讼和声誉受损的风险。 为了策略性地避免这一风险，该软件公司决定不直接将这 一初创公司并入其业务体系，而是设置“隔离墙”以保持 初创公司的相对独立。在此基础上，软件公司投入资源来 协助初创公司对其数据处理和采集流程进行彻底审查， 以 确保所有数据都符合法律规定。此外，为了进一步减少潜 在的风险，该软件公司还设立了一个专门的团队负责对初 创公司的技术进行深度评估， 以确保其技术真正具有商业 价值，且不会因法律问题而被质疑。通过这些策略性的风 险缓释措施，软件公司不仅成功收购了初创公司，还确保了 并购活动的顺利进行，最大程度地避免了风险的冲击。

　　(三)持续的风险监控与调整

　　并购活动的成功不仅在于完成交易，更多的是要确保 在交易完成后能够实现并购目标。在这一过程中，持续的 风险监控与调整显得尤为关键。对于任何一家企业来说， 风险并不是一成不变的，它可能随着外部环境、内部策略 或行业动态的变化而发生演变。因此，企业需要建立一个 动态的、实时的风险监控系统，以确保能够及时捕捉到任 何可能影响并购成功与否的风险因素，并适时对策略进行 调整。这不仅是对风险的管理，更是对企业并购策略的持 续优化。一个有效的风险监控系统应该能够全面覆盖企业 从财务、运营到市场和人力资源的各个方面，以确保风险 能够被及时识别、评估和处理。同时，企业还需要建立一 个灵活的决策机制，以确保在面对风险时可以迅速作出决 策，最大程度地降低风险对企业的影响。

　　一个全球消费品公司成功地收购了一个新兴市场中的 当地品牌。在并购完成后，该公司立即建立了一个风险监 控团队，负责对新兴市场的经济环境、政策变化、消费者 行为以及竞争对手动态进行持续监控。不久，监控团队发 现，由于新兴市场的政策调整，进口商品的税率可能会上涨， 这将直接影响公司的成本和利润。在此情况下，公司迅速 调整了其供应链策略，增加本地采购以降低对进口商品的 依赖，确保了产品价格的竞争力。此外，监控团队还发现， 当地消费者对环保产品的需求正在增加，这是公司尚未涉 足的领域。为此，公司决定投资研发符合当地消费者需求 的系列环保产品。通过持续的风险监控与调整，这家消费 品公司不仅成功应对了外部环境的变化，还捕捉到了新的 市场机会，进一步巩固了其在新兴市场中的地位。

　　五、结语

　　在高度动态的商业环境中，企业并购活动在每一个阶 段都存在众多变数。因此，对并购风险进行深入理解与精 细管理显得尤为关键。企业必须不断刷新风险管理策略以 确保每一步都能脚踏实地，每一个决策都能为并购成功助 力。最终，那些能够灵活应变、善于捕捉机遇的企业将更 有可能在并购浪潮中勇立潮头，书写自己的辉煌篇章。

　　参考文献：

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　　[2]蒋文丽.互联网企业并购财务风险控制研究——以百度 收购PPS视频为例[J].全国流通经济，2021(15)：93-95.

　　[3]徐伟莉.关于我国企业跨国并购动机及财务风险控制的 研究[J].上海商业，2022(3)：104-106.

　　[4]吴艳艳.企业并购整合财务风险管理研究[J].当代会计， 2023(5)：76-78.

　　[5]王丽娜.企业并购中的税务风险控制研究[J].企业改革 与管理，2021(12)：158-159.

　　[6]金军政.国有企业并购重组中的财务风险与控制策略研 究[J].财会学习，2021(10)：59-60.

　　[7]许百强，史艳艳，张永铭.基于价值链视角的存货管理风 险与控制——企业并购后内控业务典型案例研究[J].中国总会计 师，2023(1)：45-47.

　　[8]李彤.我国企业海外并购动机研究[D].武汉：中南民族大学，2015.