摘要：财务分析是依托财务报表的数据，并结合其他有关的财务与非财务辅助信息，对企业的财务状况、经营成果和现 金流量进行综合比较与评估的一项管理工作。文章以 S 石油工程技术服务股份有限公司为例，从战略分析、项目质量分析、 前景分析与风险预测等角度对其财务报表进行分析，得出相应结论并提出发展建议，同时也为同类油服企业财务分析提供案 例参考。

　　关键词： 财务分析,项目质量分析,战略结构分析

　　引言

　　2014 年油价大幅下滑后，石油工程市场在经历大幅萎 缩后迎来反弹。近年来，国际经济下行压力持续增加，加 之国际原油价格整体虽有回升但仍波动频繁， 国际市场较 不稳定，石油行业发展仍然面临较大阻力，油服企业发展 面临挑战。

　　一、背景介绍

　　S 石油工程技术服务股份有限公司是国有特大型石油石 化企业集团控股的综合油气工程与技术服务专业公司， 以 下简称 S 公司。2014 年，在上海、香港两地同步上市，有 地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设 五大业务板块，涵盖从勘探、钻井、完井、油气生产、油 气集输到弃井的全产业链过程。

　　二、案例分析

　　(一)战略分析

　　1. 宏观环境分析

　　(1)政治环境

　　石油作为国家必不可少的重要战略资源之一，与国家 综合实力、日常运转、经济发展息息相关。国家对能源安 全始终保持较高关注度，也给予各方面的扶持。S 公司依托国家投资与国有石油企业，在资本、人力资源等方面具有 天然优势。生态文明建设是国家可持续发展的重要工作之 一，国家出台各类政策推动能源结构优化转型，这对传统 能源行业而言是一个巨大的挑战 [1]。

　　(2)经济环境

　　国际原油价格与国际经济发展状况紧密相关、互相影 响，近几十年频繁波动。进入 21 世纪后，由于第三次石油 危机，原油价格一路走高，然而在 2008 年金融危机冲击下 剧烈下跌。随后国际形势好转，2014 年，国际油价回到最 高点，但此后不到一年时间再次暴跌，最终在 2016 年触底 反弹、缓慢上升。2018 年后，油价再次进入下跌周期，并 在 2020 年 4 月跌至 16.70 美元 / 桶。石油市场竞争不断加剧， 依托下游石油企业发展的油服企业面临宏观经济压力 [2]。

　　(3)社会环境

　　进入新发展格局后，新能源与数字经济受到的社会关 注日益增多，国内外民众环保意识不断觉醒，随着新能源 产业迅速发展，社会的信任程度也逐渐增加，截至 2021 年 7 月，我国新能源汽车销量 27.1 万辆，较上年增长 1.6 倍; 截至 2020 年年底，我国可再生能源发电装机占总装机的比 重达 42.4%。对于传统能源行业而言，未来社会环境并不 乐观，既要做优做强现有业务、为保障国家能源安全做出 积极贡献，又要认清形势、积极创新、顺应时代发展、增 强企业竞争力 [3]。

　　(4)技术环境

　　“十四五”规划纲要中明确提出，“十四五”期间，社 会经济发展主要目标包括创新能力显著提升，全社会研发 经费投入年均增长 7% 以上。随着研发费用增加，相关政策 实施的不断优化，国内整体研发投入不断增长，对知识产 权与创新技术的重视程度也不断提高。

　　2. 产业环境分析

　　(1)现有竞争者

　　本文研究对象所处行业由于设备仪器价格较高、作业 资质获取较为困难等固有特性，对行业外保持一定垄断性， 但仍然具有竞争性。S 公司由于属于国有企业，面对的市场 主要为国有石油企业，从地理位置、人力资源、服务效率 等方面具有一定主场优势。但同时，与斯伦贝谢、哈里伯 顿等国际企业相比，技术水平与创新发展方面竞争力不强， 研发能力与研发体系建设也存在一定差距。

　　(2)替代品威胁

　　对于油服行业而言，目前不存在直接替代品。随着生 态文明建设受到更多的重视，与新能源产业不断发展，石 油行业必然受到冲击，而依托石油企业存在的油服企业也 面临间接压力。不过现阶段新能源开发与利用技术水平仍 未成熟，石油与天然气依然是国内外主要能源之一，其地 位依然十分重要 [4]。

　　(3)潜在进入者

　　从研究对象主营业务固有特性而言，往往需要足够的 资本、资质认证，或技术与信用积累，这样的特性使该行 业很难出现新的进入者。且由于不同地区地质条件与油藏 特征不同，在研究对象所处市场中，其本身已是经验、技 术与发展稳定程度等综合实力最强的企业，在部分业务中 处于垄断地位，现阶段行业潜在进入者的威胁并不高。

　　(4)供应商谈判能力

　　油服行业的上游企业主要是为油服企业提供材料、设 备与技术支持等内容。虽然自主研发设备表现较好，但 仍然对国际传统油服企业的设备仪器具有一定依赖性， 而国外供应商为保持自身的竞争力，往往在企业引进设 备时加以限制，导致国际测井仪器设备供应商议价能力 较强。

　　(5)客户谈判能力

　　通过对工作量与收入之间的联系加以分析，发现油服 企业完全依托油气田企业发展，其单一的市场导致行业对 客户的依赖性很强。随着国有企业改革与开放市场等政策 调整，民营企业竞争更加激烈，导致买方拥有更多主动权， 在议价过程中买方优势非常明显 [5]。

　　(二)资产质量分析

　　1. 流动资产质量分析

　　(1)货币资金质量分析

　　从表 1 和表 2 可以看出，2022 年度 S 公司流动资产 中货币资金占 比较低。利息收入 1 540.8 万元，财务费用 70 430.4 万元，平均货 币资金余额为 14 881.77 万元，货 币资金收益率仅为 0.10%。同时短期借款与应付账款较高， 短期偿债能力不足，存在一定财务风险。但同时，货币资 金中主要为财务公司存款与银行存款，其他货币资金占比 较低，说明其受限货币资金较少。

　　(2)应收账款质量分析

　　由表 1 可知，S 公司应收账款和合同资产占比高，需要 加强结算回款，控制其规模，也说明大量款项需要在履行完 合同义务后方可收到，除了承担信用风险外，还有较多其他风险。

　　由表 3 可知，S 公司应收账款账龄主要为一年内，对于 账龄较长或收回较为困难的应收账款已计提相应坏账准备， 应收账款质量较高。

　　2. 固定资产质量分析

　　由表 4 可知，固定资产中设备及其他占比较高，固定 资产结构较为单一。S 公司属于石油工程技术服务企业，其 资产主要为钻井、完井、测录井仪器设备，此行业特征与 财务报表附注中设备及其他占固定资产比例较高相符。

　　3. 资产结构质量分析

　　由表 5 可知，流动资产与非流动资产相对较为均衡，说 明企业流动性不高，存在一定经营风险。同时根据资产负债 表，2022 年负债总计 637.73 亿元，资产负债率为 89.57%， 整体较高，说明企业偿债能力较差，存在财务风险。

　　(三)利润质量分析

　　1. 营业收入项目质量分析

　　由表 6 可知，从客户构成角度，S 公司主要客户为关联 方企业，但由于目前国内石油行业有中国石油石化集团有 限公司和另外两家国有企业，石油工程技术服务企业在境 内的客户也主要以三家石油国有企业为主，其客户构成虽然 单一，但存在合理性。从收入类型角度，钻井工程业务营业 收入较高，但业务较为多元化。从来源地区，主要以境内业 务为主，主要由于国际石油工程技术服务公司仪器设备与作 业水平较为先进，国内油服企业竞争力略有不足，但石油行 业特殊属性使国有油服企业在境内存在一定优势。

　　2. 营业成本项目质量分析

　　由表 7 可知，从业务类型和来源区域看，主营业务成 本与营业收入均相匹配，从利润率看，虽然测录井业务收 入并不占优，但毛利率较高。

　　3. 利润质量分析

　　S 公司近年毛利率水平偏低，但 2022 年经营活动现金 流入净额为 41.98 亿元，大于净利润，说明 S 公司核心利润 含金量较高。

　　由表 8 可知，S 公司近 5 年营业总收入总体逐年增加， 2020 年同比降低可能由于油价下跌、石油企业缩减投资， 但整体而言成长性较好。

　　(四)前景分析

　　1. 发展前景

　　国家能源安全是国家长期战略重点关注问题，从 2019 年起，国家启动油气勘探开发“七年行动计划”，石油公司 不断加大勘探开发力度。但油价影响石油企业勘探开发投 资规模，进而影响石油技术服务市场，市场需求不足与开 放市场趋势导致市场竞争更加激烈和复杂。市场随着经济 发展依然有一定发展空间，但受到石油公司勘探开发投资 优化调整的影响，成本管控、技术创新、运营效率提升依 然是公司未来发展的必要途径。

　　2. 风险预测

　　公司资产盈利能力有待提升。通过对总资产报酬率、净 资产收益率的分析，发现公司资产盈利能力相对较低，说明 资产利用效率存在一定问题。同时，由于油服行业是重资产 行业，资产折旧摊销与人工成本规模较大，在行业不景气时收 缩困难、成本难以管控，如果单位资产盈利能力未能在资产规 模扩大的同时得到有效提升，公司生产经营将存在一定风险。

　　三、结论与建议

　　(一)提升资产利用效率

　　总资产报酬率与净资产收益率可以反映企业现有资产 盈利的能力，通过分析发现两种财务比率均较低。因此，公司应进一步关注资产收益提升，及时对现有资产进行分 析、分类，提升闲置资产利用效率，及时进行处置长期闲 置资产，避免资产与资源浪费。

　　(二)注重技术创新研发

　　由于行业环境较为不利，现有市场规模萎缩、竞争加 剧，企业技术竞争力极为关键。一是油服公司都在发展特 有技术、自主研制仪器，但目前总体而言对引进仪器依然 具有一定依赖性，这导致无论是面对仪器设备供应商还是 市场中的主要客户时，公司议价与谈判能力都不够强，话 语权不足。二是各油田公司近年来在成本方面管控更加严 格，对油服公司的降本要求也更加强烈，在技术设备创新 研发的同时也应考虑业务成本与效率问题。三是虽然油气 在未来较长时间内依然是主要能源之一，但随着社会经济 环境的变化，石油天然气需求在未来可能受到进一步影响， 原有市场也会受到冲击，在保持传统市场与传统业务稳定 发展的情况下，油服企业也需要跟随市场趋势，开展新兴 市场与新型业务探索。

　　参考文献：

　　[1]刘桂荣.基于哈佛分析框架的中海油服财务分析[J].全 国流通经济，2021(8)：180-182.

　　[2]罗阿华.油价上涨支撑油企上游支出反弹——油服行业 有望全面回暖[J].中国石油和化工，2022(2)：42-43.

　　[3]赵迎红.资产质量分析法在财务报表分析中的应用—— 以苏宁易购为例[J].现代商贸工业，2023.44(13)：83-85.

　　[4]张冰.贵州茅台财务报表分析[J].山西农经，2021(18)： 149-150+178.

　　[5]罗箫娜，李安兰，唐清泉.减少财务指标分析判断偏见与 决策误区的方法[J].财会通讯，2019(11)：94-98.