关键词：自由现金流 企业价值评估

引言：近些年来，因中国市场经济体系的初步完善以及改革 开放对经济的大力推进。我国在二零零七年就进一步明确对内外投资并购的方向和准则，这使得中国企业的并购市场又迎来一场热潮。在企业的并购过程之中，不管是为了收购公司还是想要被目标公司所收购都是为了对其公司进行价值评测，得到自身企业应得到的价格，所以评估是给予的合理价格是交易成功的关键。说到评估不得不说与国外发达的价值评估系统相比较，中国的企业评估体系不够完善，主要是因为起步比较晚。在二十年代到八十年代末日，中国引入各式各样有效的资产评估方法和概念，同时也引入了许多企业价值评估和实体资产的评估。虽然当时引入观点《企业价值不等同于企业资产价值简单加和》这一理论，但由于中国长期企业价值评估没有得到实际执行，所以导致了我国企业价值评估于事物资产评估始终混在一起，无法区分。要想明确中国企业价格评估，就必须要发现其中的优势于劣势面，从而科学、合理的对企业评价体系提供出有效途径。

1企业价值评估的概述

lrving fisher（艾尔文费雪）在二十世纪初期创造了企业价值评估论，一九零六年，费雪在《资本于收入的性质》这本书中，全面地论述了资本于收入两者所存在的关系。在一九零七年又在另一本著作《利息率：本质、决定、及其于经济现象的关系》这本书中，全面针对利息率的本质和因数进行了细致的分析，同时也进一步的对资本收入于资本价值的关系进行了研究，形成了最基础的资本价值评估习题。一九三零年，费雪对这一观点进一步研究，建立了现金流量折现的基础模型，被称作（Discounted Cash Flow Method），费雪觉得，通过货币利用率的使用，能够将未来现金流量折算成现值，人们可以依靠未来货币的流量对其财产进行定价。费雪的价值评估观点从基础层面进行观察，虽然看似简单，但是却为未来货币收入预计当前资本物品之间的关系打下了重要的基础。

2企业价值的评估方式

企业价值的评估理论虽然明确的表现了企业价值评估的方法以及计量模型，但是还是不能够直接的运用到实际的价值评估中去，因此想要完善评估的方法，必须对这一点进行研究。如今最适用的企业价值评估方法有许多，包括最常用的资产价值基础法、相对比较乘数法、贴现现金流量法等等。例如资产价值基数法是通过对于企业资产、负债以及商誉这几个方面进行逐步评估的方式来实现对于企业目标价值的评估，这个方法的使用关键在于需要选择适合的资产估价标准，包括其账面的价值，市场的价值、清算价值等几个方面。通过这些方面的评估可以反映客观价值的类型，但是反应不出企业未来的经营管理能力。在会计处理处方法的选择上也同样会影响到企业价值的多少。相比较资产价值基数法来说相对比较乘数法可以通过在市场找几个相似于企业的参照企业进行分析比较，找到合适企业的价值乘数，以此作为基础，通过修正调整，同时参照企业市场的价值，最后来确定需要评估企业的价值。价值乘数法通常使用市盈率（P/E），账面比例（P/BV）收入比例（P/S）重置价值乘数（托宾Q）此方法的前提是需要市场效率较好，发育比较完善的情况下使用，考虑到中国现目前市场并不是特别完善此方法不是特别适合我国现企业价值的评估。

3自由现金流的价值评估

对于自由现金流价值的评估，企业可以通过建立自由现金流量模型来对未来公司自由现金流进行预估，自由现金流量模型能够反映出公司经营活动产生的现金流量，并且不会影响公司的正常发展，可以为公司的股东和债权人提供明确的现金流量。对于自由现金流量模型的构建过程大概被分为四个部分，首先需要预测公司的自由现金流量，以此来确定公司的持续性价值，确定一个合适的贴现率，且使用贴现率进行公司价值的估算。按照这四个步骤可以对企业进行详细的价值评估于分析，以此来腿短现金流量固执是否适合我国企业的价格评估要求。

在对自由现金流进行评估的适合，可以依据财务部门历史信息，使用趋势预测法进行自由现金流未来的预测。在使用趋势预测法的适合，需根据预测销售额以及业务成本、业务税金、营业管理费用的历史内容来进行预测，除了需要考虑历史数据以外，还需要对企业的宏观经济、行业构造、竞争势态、产品表现、企业管理水平等基础情况有比较深的了解。根据这些因素进行分析，改正历史数据。最后根据以上数据，来估算你企业未来自由现金的流。

4注重企业后期发展

自由现金流量评估模型的有优点有许多对于公司的长远发展提供了重要的帮助，投资回报的衡量标准是以持续稳定经营作为前提，自由现金流包含了企业在存续期间能够得到的自由现金。企业要想得到有创造未来现金的能力不仅需要考虑企业以前的盈利能力，还需要考虑到企业未来运营该往什么方向做出改变。单单只看一年的自由现金流并不能表现出所存在的问题，因为企业自由现金的盈利是要受到社会支出水平的影响发生变化的，大量的资金支出会减少企业这一年的自由现金流量。假如企业从二零一四年到二零一七年自由资金流量表现为负，这也并不能够代表公司的回报水平较差，越是这种情况下越需要更多的资金，为增加未来自由现金流量打下基础。自由现金流量的估计模型需要将未来的自由现金流量也考虑进去，这样可以更好的反映出公司的价值。与此同时，自由现金流量在计算过程中不用去考虑企业偶然经营所获得的收益了，因为这并不是市场能够得到的利润，我们只需要考虑到有足够持续性的营业利润。只有这种持续性强的利润才是企业发展的根源。

企业应当合理运用自由现金流量估值模型来督促企业考虑所有能够影响到自身自由现金流量的因素。将销售利润、投资、核心业务的所得等因素都考虑进去，这样有利于企业加强市场地位，以此实现企业最大的价值。企业也应该尽力提升营运质量及效率，运营做的越好其所获得的利润也就越高。企业应当重视成本管理，在成本的消耗管理上进行改进，以此降低企业成本的大量消耗，提高企业自身价值。同时丰富自身产品的创新能力，从而增加自由现金流的优势期。

结束语：随着现自由现金流与企业价值评估的不断改革变化，市场监督管理体系的完善，我国资本市场慢慢成熟。自由现金流量评估模型也成为企业价值评估的最好方法，企业价值评估的优势也得到了合理的使用。

参考文献：

[1]刘亚杰. 基于自由现金流的上海莱士企业价值评估研究[D].河南财经政法大学,2016.

[2]刘璐. 基于自由现金流的企业价值评估[D].云南大学,2015.

[3]李楠.自由现金流与企业价值评估问题探析[J].市场研究,2015(04):26-27.