在全球经济一体化与国内经济转型升级的背景下，加强人才引进培养、推动科技创新驱动发展，已成为企业提升核心竞争力的关键。员工持股计划是将员工个人利益与公司整体发展紧密绑定的激励机制，通过让员工以特定方式持有部分企业股权，使员工既以劳动者身份参与企业运营，又以股东身份共享发展成果、共担相应风险。

　　近年来，我国对员工持股计划的研究不断深入拓展，国家也出台了相关核心政策文件。2021年《关于完善上市公司股票激励机制的意见》明确了上市公司实施股权激励的条件、范围及税收优惠，鼓励科技型企业通过ESOP（员工持股计划）吸引人才；2022年修订的《上市公司股权激励管理办法》则放宽激励对象范围（如允许外籍员工参与）、延长行权期限，并强化信息披露要求。据2023年上交所、深交所年报显示，科创板、创业板上市企业ESOP覆盖率已超60%。我们归纳总结了近年来员工持股计划对企业影响的相关研究成果，指出现有研究的不足，并展望未来可深入探讨的研究方向。

　　企业激励机制与公司治理的相关研究
       企业激励机制研究

　　激励相容理论核心为保证拥有信息优势一方所实施的行为与契约另一方意愿一致，从而达成个人与集体利益的双赢局面，信息不对称和利益冲突是委托代理问题的根源，而员工持股计划采用股权绑定方式实现长期激励和风险共担机制，将员工（代理人）与股东（委托人）的利益直接绑到一起，进而有效缓解“委托—代理”矛盾。

　　公司治理研究

　　内部治理机制是为协调股东、董事会、管理层等利益主体关系，实现权力制衡、科学决策与高效运营而建立的制度设计，其核心内容主要包括：组织架构（股东会、董事会、监事会、经理层）、权责赋予与制衡（明确权责、集体领导、监督机制）、决策与执行（科学决策、高效实施）、公开与合规（信息公开、依规运营）、持续改进（自我反思、适应变化）。通过明确的组织体系、权责划分、制衡措施和发展机制，内部治理机制能保障公司合法合规运营及长期发展。

　　经理人市场机制通过人才流动推动公司管理优化：优秀的管理团队能吸引投资与人才，表现不佳的管理层则可能面临被替换的风险。行政职能部门在法定权限内对公司实施监管，规范、管理、约束和监督企业各类行为，及时制止并纠正违法违规现象，助力公司规范操作、依法经营。同时，行政监督部门会细化完善相关法律规范、经济政策及监管规则，协调外部各主体利益关系，促进社会系统协调，降低交易成本。

　　会计师事务所、律师事务所、投资银行、资信评级机构等，凭借专业服务对公司财务、法律、信用等方面进行审查评估，提升公司透明度与规范性。媒体则曝光公司不当行为，推动公司提升管理水平、增强社会责任感。这些外部治理机制相互配合，监督和约束公司行为，增强公司透明度，助力公司实现长期稳定发展。

　　员工持股计划对企业的影响
       激励机制

　　积极影响：强化激励机制。“激励效应”是员工持股计划推动实体企业发展的关键机制。通过引导员工成为公司股东，借助利益共享吸引并留住优秀人才、挖掘员工潜力、营造良性竞争氛围，从而提高工作成效。当员工能直接从公司盈利中获得收益时，会更愿意将个人利益与公司利益结合，进而通过更努力工作实现公司目标。从激励机制来看，员工持股计划一方面通过提高员工待遇实现激励效应，另一方面借助资本市场释放利好信号、激发市场积极预期，带动企业从优化存量人力资本、补充增量人力资本两方面优化创新资源配置，推动企业持续创新。此外，研究表明，员工持股计划是有效的创新激励机制，能显著吸引并扩充创新人才储备：它不仅能调动员工工作热情、激发创造力，还能增强企业凝聚力、营造良好创新氛围，在助推企业创新发展、提升竞争优势中发挥重要作用。可见，上市公司实施员工持股计划，就是为了挖掘员工潜能、提升工作热情与责任感，推动企业可持续发展。

　　潜在挑战：企业需要关注并规避激励失效风险发生的可能性。首先，激励效果受“持股比例”影响。若员工持股比例过低（如总持股占比<5%），单个员工的股权收益对个人收入影响微乎其微，易沦为“福利”而非“激励”，无法真正调动积极性。除此之外，短期激励弱化风险，若过度侧重员工持股计划的长期激励，忽视短期绩效奖励，可能导致员工对日常工作投入不足，尤其是针对基层岗位（业绩与短期产出强相关），容易出现“重长期、轻当下”的失衡。还需要特别注意的是，退出机制不清晰则容易引发纠纷。若未明确员工离职、退休、违纪时的股权回购规则（如回购价格、期限），则可能导致股权纠纷，反而降低在职员工积极性。但是，业绩波动对激励可能产生反作用。若企业业绩下滑、股价下跌，员工持股计划不仅不能达到激励效果，还可能让员工产生“损失感”，引起工作满意度降低，甚至引发消极怠工等负面情绪。

　　公司治理

　　积极影响：优化公司治理。作为公司内部人员，各部门的员工和股东能精准掌握公司运营各环节的细节，他们参与决策能提供更全面有效的支持。员工持股计划的实施，让员工股东有机会参与公司决策，在过程中提供多元视角，从而推动公司决策更民主、更科学，促进内部治理机制发挥作用。有学者认为，员工持股计划通过引入“员工股东”这第三类股东，让各级股东相互约束，进而提高公司治理水平：员工股东对管理层的行为、决策更敏感，会关注公司经营情况，给管理层带来一定监督压力，推动管理层更规范、勤勉地工作，带动公司管理水平和运营效率提升。此外，员工持股计划可能成为公司信息透明度的补充手段。研究显示，员工持股计划在参与公司治理方面优势更明显：一方面，员工掌握参与治理所需的公司信息，具备信息优势；另一方面，参与持股计划的员工股东更有积极性参与公司治理，关注经理层工作表现，以此提升公司股票价值；同时，这些员工股东利益具有同质性，协调行动相对容易，能够在一定程度上影响公司治理情况。

　　潜在挑战：员工持股导致的股权分散可能引发监督失效，难以形成有效制衡。多数员工因缺乏参与治理的动力或专业能力，无法有效行使监督权，进而导致管理层权力难以约束；员工短期利益诉求可能与公司长期治理目标冲突。比如，员工可能因担心研发投入影响当期利润和分红，反对管理层的技术创新决策，阻碍公司竞争力提升，这与公司追求长期价值最大化的目标相背离；若员工持股计划的权益分配机制、退出机制不明确，容易引发员工与公司的股权纠纷，不仅消耗管理层精力，还会降低员工对公司治理的信任，破坏治理稳定性；可能增加企业治理决策成本、降低决策效率：员工被赋予参与治理的权利后，从阐明逻辑、收集意见，到协调分歧、处理冲突，整个过程会增加决策协调难度，导致治理效率下降。

　　提升创新驱动力

　　企业的持续创新依赖于新要素的不断投入，而员工持股计划作为企业提高创新水平的核心支撑，通过吸引精英人才为企业注入新动能、优化人才队伍凝聚团队共识，从根本上筑牢企业持续创新的根基。员工持股计划使员工与公司的利益紧密相连，员工为了提高公司效益和自身利益，更愿意积极地推动企业的创新发展，提出创新性的想法和建议，推动企业的技术创新和管理创新。同时，员工股东对公司内部运作和市场需求有深入了解，他们在资源配置方面的建议更具针对性和可行性。这种结合实际的资源配置优化，既能提升资源利用效率，又能为企业创新发展提供稳定支持。此外，员工持股还能降低代理成本、加大创新投入、稳步拓展筹资渠道、加快研发进度，通过利益捆绑激励创新产出增加。这种创新氛围能帮助企业在技术、管理等多方面实现突破，在激烈市场竞争中持续保持优势、抢占先机。有学者提出，员工持股计划能显著增加企业创新产出，且通过建立“利益捆绑”纽带，带动员工加大创新投入、促进团队紧密协作，进一步增强企业人才稳定性。可见，员工持股计划不仅是提升企业价值的重要手段，也是助力创新驱动发展战略落地的关键方式。

　　员工持股计划把员工和公司的利益紧紧连在一起，形成了强大的激励契合机制。有了这个计划，员工工作的积极性会提高，对公司的忠诚度也会增强，企业也更容易吸引人才。同时，它还能帮助企业优化治理结构、加强内部监督、减少代理成本，为企业做科学的决策、高效运营打下好基础。更重要的是，这个计划能推动企业创新发展。比如，它能让企业在创新上投入更多资源，把资源分配得更合理，还能提高产出效率。因此，员工持股计划对企业实现长期发展、保持竞争优势，能起到很关键的推动作用。

　　目前，我国关于员工持股计划的案例和实证研究已经比较全面，涉及的方面也比较多样，尤其在员工激励、公司治理与代理、企业创新与绩效等领域的研究已经比较成熟。但由于员工持股计划在我国推行时间比较短，存在短期化特征、股东权利保障有限等问题，我国员工持股计划仍处于初步实施阶段。从当前情况来看，学术界在员工持股计划不利影响及非上市公司相关研究方面仍存在不足。

　　我们需要注意的是，员工持股计划能否起到作用，不能只是看政策本身怎么样，还与企业自身的特点、实际执行的方式有关。因此，企业得采用谨慎的态度，考虑清楚内外部情况，这是决定要不要推行这个计划的关键。如果企业打算推行，那就要关注自身的规模大小、所在行业的特点，还有员工的实际需求，这样才能确保计划既有效又可持续。