［摘要］受中国能源资源禀赋的约束，煤炭在中国一次能源生产和消费结构中占主导地位，社会需求总量巨大，具有不可替代的地位。近几年，在国家供给侧结构性改革和产业结构优化升级政策的引领下，煤炭经营市场化不断发展，对煤炭企业的经营模式和组织机构产生重大影响，会加剧财务风险。本文以D煤业公司为研究对象，使用Z计分模型对公司的财务风险进行评价，最后分别从筹资风险、投资风险、营运风险、现金流量风险四个方面提出针对性建议，希望对D煤业公司完善财务风险控制体系有所帮助，增强公司的竞争力。

　　［关键词］风险识别；风险评价；风险控制；煤炭企业

　　0引言

　　煤炭在世界一次能源结构中占主导地位，中国独特的资源特点导致煤炭在中国的国民经济发展中有着举足轻重的地位。随着“去产能”工作的稳步推进，供给侧结构性改革持续推进，产能置换政策的落地实施，煤炭行业产能过剩问题愈演愈烈，企业面临的风险更加复杂、多样。财务是企业的根本，与财务有关的风险更应该引起重视。企业的生产经营管理过程中都存在财务风险，为了实现经营目标，必须加强和完善财务风险管理，由此提出一种结合财务管理制度、商业决策机制、风险控制系统和财务人员水平的“四位一体”财务风险控制机制[1]。通过建立有效的风险识别与预防机制，理顺内部财务关系，可以应对财务风险。

　　21世纪，我国煤炭行业迎来了短暂的繁荣，煤炭价格持续升高，甚至煤炭市场还出现了供不应求的现象。D煤业公司的品牌辨识度高、地理位置优越、技术相对先进，在此期间D煤业公司盲目建立新矿，并购效益不好的煤矿，不断扩张。近几年来，宏观经济形势的低迷以及国民经济结构的调整，使煤炭行业经济持续不景气，即使煤价的恢复性提升也难以弥补往年煤炭市场下滑造成的经营缺口，其粗放的发展方式给公司带来了巨大的财务风险。因此，制订切实有效的财务风险控制方案，对D煤业公司以及整个煤炭行业的发展具有重大意义。

　　1 D煤业公司财务风险影响因素分析

　　本文通过分析可能形成财务风险的各种因素，进而对D煤业公司的财务风险进行识别和评价，控制公司的财务风险。

　　1.1外部因素分析

　　1.1.1法律政策因素

　　D煤业公司是重污染企业，在生产过程中会产生大量二氧化硫、氨氮和氮氧化物等污染物，这些污染物形成废水、废气、噪声以及废渣，将对生态环境造成极大的破坏。当前，人们的环保意识不断增强，煤炭行业产能过剩，国家颁布一系列法律法规来规范煤炭企业的行为。集约化的总基调及产能过剩，促使煤炭企业积极配合各项政策，对资源进行有效整合，加速转型升级。煤业公司通过大量购买固定资产和无形资产进行集约化发展，这加重了企业的投资风险，企业可能面临巨大的经济损失。

　　1.1.2市场因素

　　企业发展离不开市场，市场的盲目性、自发性、滞后性会导致价格变化对企业造成不利影响，这会增加企业的财务风险。近几年煤业公司面临明显的进口低价煤竞争，低价进口煤会随着国内煤价上涨迅速补充进来，对公司的影响很大。沿海的电厂和钢铁公司更偏向采购低价外煤，会导致国内煤炭价格下降，挤压了很大的利润空间。煤炭价格市场化后，煤炭行业经济不景气，煤炭供过于求，同时由于低价煤炭进口量的不断上涨，煤炭价格会持续低迷，利润被进一步压低。煤炭产能过剩以来，下游行业如电力、钢铁、房地产普遍不景气，对煤炭企业需求减少，增加了转型成本，却没有使利润上升[2]。D煤业公司受自然环境和市场的影响，发展状况很不稳定，市场风险对煤业公司的影响较大，煤炭供大于求的态势短期内难以改观。近几年煤炭价格十分不稳定，不稳定的市场环境给D煤业公司带来巨大的财务风险。

　　1.2内部因素分析

　　1.2.1缺乏有效的财务风险控制体系

　　受计划体制的影响，煤业公司虽然已建立了财务风险控制制度，但仅仅是照抄国家相关制度文件，只有相关的文字描述，制度内容滞后，并不是根据公司自己的实际情况建立的财务风险控制体系。D煤业公司只是每年对公司整体面临的财务风险进行一次分析，而不是每个分公司都进行财务分析，缺乏对风险的适应能力及规避能力。公司缺乏对外投资、项目建设等方面财务风险控制体系，忽视了投资决策失误给公司带来的巨大的风险。同时，缺少对赊销客户信用等级的分析，会导致公司资金长期被无偿占用甚至无法收回，进一步增加企业的财务风险。

　　1.2.2不能有效地进行成本控制

　　煤炭为不可再生资源，而且开采加工过程会有很多污染物的排放，因此D煤业公司必须提高煤炭利用率，加大环境保护设备和煤炭开采设备购买和研发的投资。投资经费的不合理规划，缺乏技术储备和新技术研发应用能力会大幅增加企业成本而且得不到利润。近两年煤价的恢复性提升难以弥补往年煤炭市场下滑造成的经营缺口，下游需求不足，发展不均衡、不充分的矛盾突出，存货增加。煤炭易氧化，会增加存货管理成本。煤炭库存高，煤炭行业客户集中，煤炭价格下跌，公司煤炭售出后不能及时收回货款，生产要素成本、安全生产和环境保护投入等因素可能导致公司成本上升，增加企业的销售风险和技术风险。公司并没有有效降低成本的方法，当遇到财务风险时通常会拖欠员工工资，这种过于直接的方式不但没有降低风险，反而打击了公司职工的积极性，会进一步加剧企业的财务风险。

　　2 D煤业公司财务风险评价
       2.1 Z计分模型简介

　　企业在经营过程中可以使用Z计分模型来对企业的财务状况进行有效的评价。Z计分模型是目前大多数煤炭企业使用的一种用来衡量企业财务健康状况的评估方法，数据来自上市公司财务报告，依据大量的实践分析确定各个指标所占权重，预测企业的经营情况，评价企业经营中存在的财务风险，使企业尽早识别财务风险从而实施防范措施，建立使企业损失最小的风险控制体系。Z计分模型由Altman在1968年提出，他通过对大量上市公司的财务报表数据进行统计、筛选及实证分析，选取出5个可以反映公司财务现状的财务指标，按照不同指标对公司真实状况的反映程度赋予不同的权重，最终建立一个可以使公司根据加权计算的数据来科学预测公司财务风险的模型[3]，其公式如下：

　　Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5（1）

　　其中，资金利用效率X1=营运资产/总资产；

　　累积获利能力X2=留存收益/总资产；

　　年度获利能力X3=税前利润/总资产；

　　资本结构X4=股价/债务账面价值；

　　资产利用效率X5=销售收入/总资产。

　　Altman研究Z计分模型的公式后发现，公式包括的偿债能力指标（X1、X4）、获利能力指标（X2、X3）和营运能力指标（X5）能够全面、准确地预测财务风险，反映公司财务状况，增加企业抵抗财务风险的能力。Z计分模型使用Z值判断公司财务风险的大小。Z值与企业面临的财务风险的程度负相关。Z值小于1.81时，公司可能即将破产，并且回归正常经营的可能性很小；Z值大于等于1.81小于2.675时，公司虽然面临破产的可能，但通过采取强势有效的措施还可以挽救；当Z值大于2.675时，企业的财务状况良好。判断标准如表1所示。

　　2.2选择样本数据

　　本文以D煤业公司2019—2023年公司年报为基础，选择了一部分财务数据为样本研究对象，通过对样本数据的计算分析来了解D煤业公司的财务现状。选取的数据如表2所示。

　　2.3评价结果

　　依据上文选取的Z计分模型可以用到的D煤业公司的基本财务数据，对D煤业公司进行预测，并计算出2019—2023年5个年度的Z值，针对财务指标运用公式进行分析，结果如表3所示。

　　通过对表3中的数据进行分析，我们可以发现D煤业公司的Z值除2021年外都在1以上，但每年的Z值都处于1.8之下。由表3可知，D煤业公司的Z值一直在下降，财务风险极大，公司面临着极大的破产危机。该结果与煤炭行业近几年的发展困境相符，即2021年中国经济速度增长缓慢，环保意识深入人心，煤炭企业依旧产能过剩，煤价持续下跌，行业亏损面不断扩大，国内煤炭工业发展艰难[4]。2022年D煤业公司对财务风险进行了控制，之后几年Z值增大，但公司财务风险依然很大。该结果与本文基于D煤业公司年报数据对公司财务风险识别的结果相符，表明D煤业公司财务风险很大，即使近几年采取了一些措施，但企业的财务状况仍然不稳定，陷入一定程度的财务困境。

　　3加强D煤业公司财务风险控制的措施

　　结合D公司自身经营现状和发展规划，分别从筹资风险、投资风险、营运风险和现金流量风险这四个方面提出对应的财务风险控制对策，提高D公司财务风险控制力度，进一步加强D公司财务风险管理[5]。

　　3.1筹资风险方面

　　基于D煤业公司的现状和市场环境向专业的金融机构咨询，根据需要选择合适的筹资机会来制订有效的筹资计划，选择适当的筹资方式，确定最佳的筹资规模，在资金筹集的过程中尽量不要产生太大的资本债务，建立有效的筹资决策机制，防止过度筹资或筹资不足。

　　3.2投资风险方面

　　在进行项目投资前作技术可行性研究和财务可行性研究并制订合理的投资计划，由投资部门进行合理性审查，密切关注行业前景，适当选择保险，合理利用金融工具，通过投资为企业带来经济效益。

　　3.3营运风险方面

　　D煤业公司业务范围广，分支机构多，公司应结合企业的实际情况科学合理地加强各个环节的营运资金管理，争取在投入最少、产出最高的原则下寻求外部金融机构的支持，加强存货、应收账款的管理，降低成本支出，获得企业利益最大化，最大程度地提高营运资金效率[6]。

　　3.4现金流量风险方面

　　D煤业公司应针对不同的客户制定不同的赊销政策，采取灵活的账款催收政策，来加快现金的回笼。向银行等金融机构咨询闲置资金投资方案，提高企业的盈利水平。同时，各部门及时向财务部门提供现金需求信息，做好现金预算，切实降低现金流量风险。

　　4结束语

　　综上所述，D煤业公司应当考虑产业周期、公司的现状和特点，从筹资、投资、营运以及现金流量四个方面完善财务风险控制机制。腾笼换鸟，盘活资产，不断提高公司资产质量，从而尽快摆脱财务困境，促进公司持续快速地发展。本文的研究结果对于D煤业公司加强财务风险识别、评价与控制具有指导作用，同时对于同行业其他企业的财务风险管理也有一定的参考价值。

主要参考文献

　　［1］安水生.企业财务风险评价及控制研究［J］.财会学习，2022（28）：35-36.

　　［2］龚冰倩.煤炭企业财务风险控制探究［J］.财经界，2020（8）：115-116.

　　［3］郭红，房椿明.基于Z-score模型的特发信息财务风险分析［J］.经济研究导刊，2022（11）：146-148.

　　［4］王博.S煤炭企业风险管理研究［D］.西安：西安科技大学，2020.

　　［5］余腾飞.S煤业公司财务风险控制研究［D］.西安：西安石油大学，2022.

　　［6］陈大壮.新形势下企业财务风险控制策略［J］.山西农经，2021（3）：115-116.