摘要:面对电信行业垄断格局固化、市场竞争乏力及国有企业经营效率低下等突出问题,中国联通作为首批混改试点单位,开启了深化国有企业改革的重要探索。以中国联通为案例,从外部环境压力和内部发展需求两个维度剖析混改动因,重点考察了战略投资者引入、股权结构优化和员工持股计划等具体实施路径。研究发现,通过引入腾讯、百度等战略投资者,中国联通不仅改善了资本结构,还实现了资源互补和业务协同;股权结构的优化提升了公司治理效能,而员工持股计划则有效激发了内部活力。由此可见,科学制定战略投资者选择标准、合理设计员工激励机制以及优化公司治理结构,是提升国企运营效率的有效路径。

　　关键词:混合所有制改革;国有企业;中国联通

　　0引言

　　国有企业在我国国民经济体系中发挥着举足轻重的作用,其生存、运营和发展状况对我国国民经济的持续健康发展具有决定性影响。因此,探究并解决国有企业当前面临的问题,促进其长期稳定发展,已经成为迫在眉睫的任务。在经济发展的宏观背景下,提升企业绩效和增强市场竞争力是推动国有企业发展的关键因素。

　　自2013年起国有企业改革步入了一个新的加速阶段,其中混合所有制改革成为改革的核心议题。近年来政府积极推动国有企业“深化改革”,通过实施混合所有制改革,促进不同经济要素和资本形式的有机结合,旨在助力国有企业有效利用市场机制优化资源配置,提升其国际竞争力。2017年,随着党的十*大的召开,混合所有制改革得到了全面推进,其核心目标是引入非国有资本,以实现国有企业产权结构的多元化。在推进混合所有制改革的进程中,国有企业通过优化股权结构设计、建立健全市场化激励约束机制,有效提升了公司治理效能。中国联合网络通信集团有限公司(以下简称“中国联通”)作为三大通信运营商之一,混合所有制改革对其业绩的突破起着关键作用。选择中国联通作为研究对象,是因为其混改力度和影响程度较大,有望成为后续国企混改工作的标杆。

　　通过对中国联通2016年混改前后数据的研究,探讨混合所有制改革如何促进国有企业的绩效提升和市场竞争力增强以及发现在改革过程中可能遇到的问题和挑战,为国有企业改革提供经验和借鉴。

　　1文献综述

　　刘震和张祎嵩[1]采用多案例研究法,对混合所有制改革的动因进行探讨,认为中国混合所有制改革与中国当前的基本经济、社会和政治环境及所有制格局相关。在这里可以将混合所有制改革的原因分为两类:

　　一类是外部原因:罗进辉和李佳霖[2]指出,要明确当前国有企业改革的发展方向,积极发展混合所有制经济,改变股权结构的不合理,打破一股独大局面并引入不同性质的股东,完善制衡机制和市场化机制。戚聿东和张任之[3]则认为,在当前的环境下,想要国有企业日益强大,既要确保国有经济占据主导地位,也要发挥市场在资源配置中的作用。甄伟丽[4]表明我国基本经济制度中包括混合所有制且占据重要地位,混合所有制有利于优化资源配置并且带动民间资本发展。

　　另一类则是内部原因:主要有内部治理机制和经营效益等因素。陈祖英和沈璐[5]提出不同性质股东间利益的相互抗衡缓解国有企业一股独大、内部人控制等问题,形成良好的治理机制和监管体系,提高决策的科学性。

　　不同学者对国企混改的路径进行了总结。周心怡[6]总结出,国有企业产权制度改革主要有国有企业并购、民营企业参股、企业整体打包上市、企业内部员工持股等方式。綦好东等[7]认为在开展混合所有制改革方面有多种方式可供选择,比如应用公开上市的方法寻求资本市场的介入、成立企业改革基金等方式。引入资本是指通过吸纳非国有资本方式欢迎外部的战略投资者,为国有企业改革注入市场化能量和发展动能。对外投资则体现为国有企业以兼并重组等资本运作手段对非国有企业进行战略性投资。赵玉红[8]总结出目前国内国有企业的5类混改方式是:开放式改制重组、整体上市、产权制度改革、从外部引进投资者、采取员工持股的方法。

　　现有文献从动因和路径为国有企业混合所有制改革提供理论支持。外部动因聚焦于优化股权结构和资源配置,内部动因则侧重于改善治理机制和提升经营效率;在实施路径上,学者们认同通过引入战略投资者、优化股权结构以及实施员工持股等方式推动混改。但现有研究在案例深度和效果评估方面仍有不足,未来研究应探索混改的差异化路径和可持续性机制。这些研究为中国联通混改案例的分析提供了重要的理论框架。

　　2案例介绍

　　2.1中国联通公司简介

　　自20世纪90年代以来,我国一直在推进国有企业的改革,以提高效率、增强市场竞争力和适应市场经济的发展需求。1999年,原中国电信经业务重组,打破其垄断地位。到了2000年底,它被分割为7大公司:中国电信、中国联通、中国移动、中国网络、中国吉通、中国铁通和中国卫星。2009年,这些通信企业被整合成了电信集团、联通集团和移动集团这三大集团。这三大集团的业务模式类似,电信行业的局面也由曾经的群雄争霸发展到如今的三分天下。尽管各个集团内部的业务体系已经比较完善,但各自有着自身优势,三大巨头的竞争也就愈演愈烈。

　　中国联通的发展包含几次重要的重组和合并:中国联通于1994年建立,并在2002年成立中国网络通信集团公司,再之后于2008年中国联通与中国网通合并,这一系列动作反映了政府不断推进着中国电信事业的发展与投资。2009年中国联通正式成立并延续至今。

　　2.2中国联通混改背景

　　中国联通的混合所有制改革是在国有企业改革的大背景下进行的。自2013年起国家出台了一系列政策措施鼓励和支持国有企业开展混合所有制改革,包括发布《关于国有企业改制重组中积极引入民间投资的指导意见》等文件。2016年9月28日,中国联通被列入首批6家混合所有制改革试点企业之一,正式互动混改。

　　中国联通是电信改革的产物,肩负着打破垄断、推动电信行业深化改革的重任,在历次电信改革中多次充当改革的重要入手点,在运营过程中又承担了多项创新任务,具备国企改革基因。

　　2007—2016年中国联通经营出现停滞,在三大运营商的市场竞争中处于明显弱势地位,而竞争对手发展态势良好,这使得中国联通从内部具备充足的变革动力。一方面,政府希望通过混合所有制改革提升中国联通的经营效率;另一方面,电信运营市场失衡加剧,中国移动一家独大,国内电信运营市场极端不平衡,需要鼓励民营资本进入电信运营行业,以期发挥“鲶鱼”效应,促进电信运营市场健康发展,并为其他国有企业的改革提供经验和借鉴。

　　2.3中国联通混改原因

　　2.3.1面临缺乏资金的窘境

　　在三大运营商中,中国联通面临的资金压力最为突出,这主要源于高昂的资本支出与相对有限的收入规模之间的结构性矛盾,导致公司盈利能力持续承压。通信行业需要大量资金支持基础设施建设,扩大网络覆盖范围,这是业务发展和市场扩张的基石。

　　随着5G时代到来,中国联通需要大范围建设5G网络基础设施。4G向5G的转换期较短,中国联通的资本开销集中,导致公司负债率居高不下,财务压力巨大。

　　与此同时,中国联通的营收增长并未达到预期,资本投入后产生的高额折旧和摊销成本也进一步压缩了其净利润空间。盈利能力不强是中国联通寻求通过混合所有制改革增强资金实力的关键驱动力之一。

　　同时,自2015年起,国家积极推动通信行业提速降费,要求运营商降低公众通信成本,并快速扩宽高速网路接入,以利于移动互联网的普及,提升民众福祉。这给电信行业提出了更高的要求。尽管身处高利润行业,中国联通仍面临严峻的转型挑战,其压力远高于中国移动和中国电信。

　　2014—2016年中国联通营业收入远低于中国移动,净利润大幅下滑,由119.68亿元降至4.87亿元(见表1)。在激烈的市场竞争中,中国联通因资金获取能力较弱、市场份额持续萎缩而处于劣势。为扭转颓势,公司加速推进改革,积极引入外部资本以突破发展瓶颈。通过混合所有制改革募集资金,是缓解其窘境的有效途径。

　　2.3.2缺乏市场竞争力

　　中国联通在基础设施方面投入的不足及在市场营销资金投入上的局限性,使其在市场竞争中处于相对劣势。根据中国联通混改前的财务报表,其财务状况欠佳、业绩下降明显。近年来,国家大力提倡通讯服务要利民便民,大幅降低通讯费用,电信行业利润率压缩,加之政策变化,中国联通的风险韧性明显弱于另外两大运营商,相比较下来,中国联通的利润率下降更加明显。从业务领域来看,中国联通的业务能力也远远低于中国电信和中国移动。从4G业务的市场份额上看,中国联通的4G用户量最少,在三大运营商当中市场份额占有率最低。在宽带业务领域,中国联通的市场表现持续走弱,不仅远落后于占据主导地位的中国电信,还被加速扩张的中国移动反超,竞争压力日益加剧。

　　随着通信行业与互联网行业的深度融合,腾讯、阿里巴巴等互联网巨头在云计算、物联网、大数据等领域快速发展,对传统电信运营商形成跨界竞争压力。中国联通的处境尤为艰难,市场份额被迅速蚕食。中国联通通过混改引入互联网企业作为战略投资者,可以实现资源互补,拓展业务领域,重回战略高位。

　　2.3.3创新能力不足、缺少激励机制

　　中国联通在新兴技术领域上的技术研发方面及技术人才储备方面不足,严重制约了公司的创新能力,导致其业务创新相对滞后,难以满足用户的多样化需求。

　　中国联通的企业文化具有典型的国企特征,主要表现为行政化管理模式、保守稳健的经营理念、层级分明的组织结构,多重因素叠加导致企业创新活力不足,难以适应快速变化的市场环境。另外中国联通的管理层激励机制相对单一,难以激发管理层的创新精神和责任感。员工激励机制也相对僵化,难以充分调动员工的积极性和创造性。如传统的薪酬体系缺乏灵活性,员工的绩效与公司发展脱节,导致员工缺乏动力。

　　3改革路径

　　2016年9月,中国联通启动混改,2017年8月正式公布混改方案,引入腾讯、百度、京东等14家战略投资者随后持续推进混改。

　　3.1引入互补的优秀战略投资者

　　中国联通在混改中选择战略投资者时,通过非公开增发股份与转让现有股份的方法,吸引行业领军企业和与自身互补的战略投资者,例如腾讯、百度、京东、阿里巴巴、苏宁等。引入的这些战略投资者与中国联通的核心业务紧密相关,互补性明显,有利于将其在网络资源、客户基础和数据方面的优势,与新股东在管理、业务运营和创新能力方面的优势相结合,共同构建现代化的公司治理机制和市场化的经营结构。引入具有强大技术研发能力和创新资源的投资者,以弥补中国联通在物联网、云计算等领域的技术短板。同时这些企业拥有庞大用户基础和渠道资源,可以帮助中国联通拓展市场份额和提升品牌影响力。借助与战略投资者在云技术、大数据等多个新技术领域的深入合作,有效整合各方资源实现优势互补,以达到提升核心能力的互利共赢局面。这样的策略不仅推动业务和产业链的有机融合,还提高了中国联通在创新业务领域的供给能力,增加了公司在新兴市场的活力。

　　3.2优化股权结构，提升经营效率

　　通过混合所有制改革,中国联通建立了多元化的公司股权所有制结构,与此同时将进行董事会重选。图1显示的是中国联通在混合所有制改革之前的股权结构图。根据图可以看出,混改前,中国联通以62.74%的股份占据绝对控股地位,其股权结构呈现高度集中特征。同时持股前十的国有法人共计持股65.05%,体现了其作为央企的特殊性质。

　　而混合所有制改革之后,主要股东持股比例发生重大变化,见图2。可以看出,中国联通虽仍保持第一大股东地位,但其持股比例较之前大幅下降了约71%;战略投资者持股比例提升至29.94%;员工股权激励占比则为2.7%。多元化战略投资者的引入在一定程度上发挥了“投资组合”的效应,使企业得以整合资源优势并分散经营风险。

　　混改后,企业建立了高效的决策机制以快速响应市场变化,同时完善资源配置体系,将资金和技术资源集中投向核心业务与新兴领域,并优化了董事会成员结构,为公司治理带来先进经验,推动公司从传统的行政化管理向现代化企业管理转型。

　　3.3股权激励，员工与企业利益共享、风险共担

　　通过员工持股计划实现股东、公司和员工利益一致。该计划面向超70 000名核心员工首批授予约8.5亿股限制性股票,每股价格为3.79元。相比复牌前7.47元的股价,相当于半价购买,对员工起到了较大的激励作用。

　　为吸引优秀人才支撑企业战略转型,公司前瞻性地预留10%股权用于未来人才激励,该安排考虑到创新业务发展需求与新引入战略投资者的协同效应,并且通过股权激励实现人才结构优化与业务转型升级的有机统一,从而推动主营业务实现跨越式发展。

　　4混改成效

　　本文揭示了中国联通混合所有制改革的内在逻辑与实施路径。中国联通混改成功主要源于三方面关键举措:战略投资者的引入、股权结构的优化以及员工持股计划的实施。这些措施有效解决了企业资金短缺、市场竞争力不足和创新能力薄弱等问题,显著提升了经营绩效和治理效率。

　　战略投资者的引入不仅缓解了资金短缺问题,还通过资源互补与业务协同增强了企业的创新能力。而股权结构的多元化打破了国有资本“一股独大”的局面,形成了更为科学的制衡机制,推动企业从行政化管理向市场化经营转型。员工持股计划则通过利益绑定激发了内部活力,为核心人才提供了长期激励,有效促进了企业战略目标的实现。

　　然而,混改的可持续性仍需关注潜在风险。战略投资者的长期合作意愿、激励机制的动态调整以及治理结构的制衡机制是确保改革成效的关键。此外,审计监督在混改过程中也发挥着重要作用,特别是在资产评估和股权交易环节,需通过透明化、规范化的制度设计防范风险。

　　5建议

　　通过对中国联通混合所有制改革的案例分析,发现引进战略投资者和实施员工持股计划是优化国企结构、提升管理效率的有效途径。然而,为了确保改革的长期成功,以下几点建议值得关注:

　　国有企业在引入战略投资者时,应建立科学系统的评估机制,重点关注投资者的行业相关性、技术能力、市场资源以及战略协同性。具体而言,应通过多维度指标(如行业地位、研发投入、市场占有率等)对潜在投资者进行综合评估,确保其能够为企业带来实质性的资源支持和技术赋能。此外,国企应注重战略投资者的长期合作意愿,避免短期逐利行为,确保双方在战略目标上的一致性。

　　员工持股计划是混改中的重要环节,但其设计需更加科学化和精细化。激励门槛应合理设置,既不能过高导致激励失效,也不能过低而失去激励意义。激励方案应采用多元化的考核指标,包括财务绩效、创新能力、市场拓展等,以确保员工的利益与企业的长期发展目标相一致。此外,应探索动态调整机制,根据企业发展的不同阶段和市场环境的变化,灵活调整激励方案,避免“一劳永逸”的设计缺陷。

　　混改的核心目标之一是优化国企的治理结构,避免“一股独大”带来的治理风险。国企应进一步探索国有资本与战略投资者的协同治理模式。可以通过引入战略投资者进入董事会,参与企业的重大决策,形成多元化的决策机制。同时建立健全监督机制,确保各方利益得到平衡,避免某一方股东过度干预企业经营。此外,国企应注重治理结构的透明化和规范化,通过完善信息披露制度和内部审计机制,提升企业的治理效率和社会公信力。

　　混改需强化审计监督,聚焦资产保值、股权公平和治理结构优化。建议未来提升审计独立性,引入第三方机构实施全流程监督,建立动态评估机制防范资产流失。同时适应股权多元化特点,通过披露信息平衡各方利益。科学的审计体系能够为混改提供制度保障,而创新审计模式也将成为深化国企改革的重要支撑。

　　6结语

　　本研究基于中国联通混合所有制改革的典型案例分析,系统探讨了战略投资者引入和员工持股计划对国企体制机制创新的促进作用。研究发现,科学制定战略投资者选择标准、合理设计员工激励机制以及优化公司治理结构,是提升国企运营效率的关键路径。这些研究成果不仅丰富了国企改革的理论体系,也为相关政策制定提供了实证依据。

　　研究特别强调,健全的审计监督机制是确保混改规范运行的重要保障。在资产评估、交易定价等关键环节,建立透明高效的审计体系对维护改革公平性具有决定性作用。展望未来,建议从3个维度深化研究:一是分类探索不同类型国企的混改实施策略;二是推动审计机制与公司治理体系的有机融合;三是创新适应多元股权结构的审计监管模式。这些研究方向将为深化国企改革提供更系统的理论支撑和实践指导。

　参考文献

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