摘要：中小企业在我国市场经济中规模大、占比高，对我国调整经济结构和促进高质量发展有着举足轻重的作用。但中小企业融资难的问题一直客观存在。在经济新常态下，我国面临着巨大的经济下行压力，中小企业作为经济运行的血液，其融资困境亟待解决。文章分析归纳了当前中小企业的主要融资模式和困境，并提出了相应的对策，希望可以缓解我国中小企业的融资困境，促进中小企业的高质量发展。

　　关键词：中小企业；融资困境；优化路径

　　一、我国中小企业主要融资模式与困境

　　（一）中小企业概述

　　九十年代以来，全球各中小企业发展迅速。它们是建立新经济体制、促进经济高质量发展的基石，在支撑就业、改善民生、稳定增长等方面发挥着至关重要的作用。本文的研究对象“中小企业”是中型、小型和微型企业的统称。

　　（二）中小企业融资模式及困境

　　我国中小企业的融资方式可分为内源融资和外源融资，后者可分为直接融资和间接融资[1]。直接融资的主要形式是企业债、公司债等债券融资、信用融资，以及创业板、北交所、全国中小企业股份转让系统（新三板）、区域股权交易中心（四板）、私募股权投资（PE）、创业投资（VC）等资本市场融资方式等。间接融资主要是商业银行贷款、融资租赁、小额贷款等。据统计，我国直接融资占比只有20%，还不及发达国家的1/3，其中中小企业的直接融资占比更少，只有5%不到。从理论上来看，中小企业可选的融资方式较为丰富，但事实上，中国90%以上的中小企业几乎不依赖股权融资，而主要依靠自身的内源融资、信用融资和银行贷款生存。中小企业的融资方式虽然在理论上很全面，但在实际中却十分有限。

　　1.中小企业规模小、抗风险能力弱、经营管理能力参差不齐

　　我国中小企业经营风险本身就较高，且受企业经营管理、销售收入有限等因素影响，中小企业的抗风险能力较弱，致使中小企业的经营更显不稳定。受信息不对称影响，银行对中小企业贷款抵押要求更为严格，但中小企业由于其规模和经营状况，往往缺乏合格的抵押品。这对银行的信贷供应产生了负面影响。与此同时，我国中小企业主的自我约束意识和信用意识薄弱，许多中小企业主缺乏信用，逃避债务现象严重，甚至会利用多头开户、多方贷款等方式获得银行贷款。此外，我国中小企业财务状况不明确，会计管理混乱，财务报表的真实性难以核实，企业资产负债表无法反映企业的实际经营状况，使得银行难以区分和衡量中小企业贷款的真实风险。这使商业银行更容易减少对中小企业的信贷配给。

　　2.银行贷款政策性资金少、抵押物受限

　　目前中小企业的融资渠道包括商业银行贷款（90%以上）、信用融资（约3%）、融资租赁（约2%）、创业投资和私募股权投资（约1%），以及债券融资（约0.2%）等[2]。银行贷款相较其他融资方式具有门槛低、速度快、融资额大等特点，所以虽然该方式成本高、手续繁杂，但其仍旧是中小企业融资的首选。虽然国家在政策层面对中小企业融资进行了扶持，但仍有大部分中小企业的融资需求无法得到满足。且相较于发达国家，我国中小企业的政策性资金投入明显不足，对中小企业进行资金扶持的政策性银行缺位，政策性扶持资金的引导作用和杠杆效应等发挥的作用也有限，国家对中小企业的资金支持很难真正落到实处，未能真正有效地推进中小企业融资。

　　此外，对中小企业的信用评级体系也不完善。中小企业由于规模小、实力弱，在信贷融资时缺乏合格的抵押品，然而我国尚未建立起针对中小企业融资的担保机制和信用担保机构，基本没有专门针对中小企业的评级方法和有效的风险评价体系。这导致中小企业在信贷融资过程中，在自身抵押品不足的情况下缺乏有效的可替代方案，进一步导致一些资信优良的中小企业或具有商业前景的投资项目无法获得融资。而这个问题仅仅依靠市场机制无法得到有效解决。

　　3.债券融资主体为大型企业，中小企业难以达标

　　截至2023年10月，我国债券市场的托管余额已经高达155.3万亿元，市场规模位居世界第二。2022年，企业债券融资净额约占社会融资总额的25.9%[3]，成为实体企业除贷款之外的第二大融资来源。从这些数据来看，我国企业债券融资市场似乎已经规模较大，但从细节来看，中小企业的债券仅占全部债券的1%左右，不到同期中小企业贷款余额的5%。中小企业的债券融资规模无论是在总债券融资中的占比还是本身的融资规模都是较小的。从发债主体的数量规模和债券发行人的角度来看，中小企业在债券市场融资仍然相对困难。另外，从需求端来看，由于投资限制，机构投资者购买中小企业债券的意愿普遍较低，导致需求量减少。所以中小企业债券市场亟需进一步改善与发展。

　　4.股权融资规模有限

　　与发达国家相比，我国对中小企业直接股权融资的支持力度不足。股票市场的定位仍是大型企业，中小企业无法企及。而中小板、创业板、北交所，虽然定位于中小企业，但门槛很高，新三板和区域股权交易中心虽然门槛低，但受自身机制影响，流动性不足，在一定程度上限制了其融资功能。此外，私募股权投资和创业投资发展空间广阔。但目前来看，私募和创投数量不够多，在进行实际投资时偏好于后端成熟型企业，无法对初创或者处于成长期的中小企业起到足够的助力作用。与此同时，投贷联动等融资模式也只是初见雏形，股权融资对我国中小企业的融资支持力度仍有待进一步提升。

　　5.融资难导致的融资贵问题

　　根据2018年的中国社会融资成本指数，当前中国社会融资(企业)的平均融资成本为7.6%，其中非正规金融部门的融资成本远高于正规金融、银行贷款，在相同条件下，中小企业(主要是民营企业)的贷款利率一般比国有企业高2%~5%。与前期相比，抵押品的估值也有所下降，信贷周期也缩短到了1~2年，并在不知不觉中提高了贷款成本，管理稍有不慎，银行就会撤回贷款或切断贷款，给企业管理造成更大的压力[4]。

　　中小企业除了以银行贷款为主要融资方式，其他融资方式的高门槛性使其只能倾向于融资成本更高的信用贷款或网络借贷等融资渠道。高额成本使中小企业产生了较大的融资负担，如何降低融资成本已成为解决中小企业融资困境的必答题。

　　6.缺乏有效的信息沟通机制

　　目前，我国中小企业的专业咨询及辅导体系还是空白。由于信息沟通机制不完善，政府的扶持政策难以有效传达，中小企业的真实需求未得到有效反馈，导致扶持政策难以落实，或与中小企业的融资需求不相适应。此外，信息沟通机制的缺乏也导致政府在中小企业的发展面临实际困难时无法为其提供有效支持，中小企业在内部和财务管理、融资和流动性规划、企业生产过程控制的合理化方面基本均处于自由放任的状态。有效的信息沟通机制是中小企业融资体系的核心，当信息流通不畅时，政策宣传、政策资金支持、信用担保和咨询服务对促进中小企业发展的作用将大大降低。

　　二、中小企业融资困境优化路径

　　虽然我国从2015年制定普惠金融发展规划起就陆续出台了各项支持中小企业融资的重要政策举措，包括2023年9月26日《关于公布2023年中央财政支持普惠金融发展示范区名单的通知》，都曾出台过支持中小企业融资的各类相关方案措施。其中包括提高信贷比重，加强对银行小额信贷能力的评估，支持金融科技在金融服务中的深入应用，建立多层次的资本市场体系，拓宽融资渠道，加强信贷平台建设和大数据改革等。总体来看，中小企业由于自身劣势，其融资困境具有长期性和不可避免的特点。而随着时间的推移，中小企业的融资状况依靠经济社会发展和对各种政策工具的运用已经逐步得到了改善,但仍存在以下改进空间。

　　（一）优化财税政策支持体系

　　针对中小企业的内部融资，政府应制定并优化中小企业的税收制度，以减轻中小企业的税收负担。通过税制改革，鼓励中小企业增加研发和设备投入，提高制造技术水平，加强中小企业的内部积累，提高其内部融资能力。政策设计应以企业规模和处于不同发展阶段的中小企业的生命周期为基础，制定有区别性的税收支持政策。通过为中小企业设定企业所得税的最低门槛，为小企业和初创企业提供税收鼓励，推行消费型增值税，对不同规模、不同生命周期的中小企业实行差别税率，调整出口退税率，避免双重征税，加强税收监督，建立有效的监督机制，减少行政审批的费用，清理滥收费用，减轻中小企业的税外费用负担。针对银行信贷支持不足和中小企业社会服务不足的问题，应设立中小企业政策支持基金，通过政策性银行补贴或低息贷款的形式支持中小企业融资，并向为中小企业提供服务的中介机构提供财政补贴，且补贴应由政府部门分配。政府的财政转移支付应遵循公开透明的原则，政策性银行贷款的重点应该是发挥政策性资金的杠杆作用和乘数效应。一方面，对中小企业中介机构的补贴可以使中小企业受益于国家的社会服务红利，另一方面，它可以促进中小企业中介服务机构的稳健发展。

　　（二）完善金融支持体系

　　我国中小企业金融支持体系应着眼于以下几方面，以不断推进体系革新与完善。

　　1.设立中小企业政策性银行，或在现有政策性银行下分设银行

　　政策性银行的部分资金来自政策性资金等国家财政资金，但应鼓励政策性银行在资本市场上筹集资金，并通过国家信贷在资本市场上低成本融资，支持政策性银行为中小企业提供低息贷款，特别是长期贷款。根据政策性贷款的期限，中小企业在政策性贷款发放前的1~3年内可豁免偿还本金。此外，政策性银行应与政策性基金合作，通过政策性银行向中小企业发放补贴。

　　2.提高商业银行的信贷技术及信息透明程度、强化中小企业的融资基础

　　针对中小企业在融资过程中信息不透明的问题，应加强对中小企业软信息的收集。银行业金融机构应当设立中小企业及其所属机构的融资部门，为中小企业融资。此外，应努力发展中小型银行，利用它们熟悉当地经济特点，加强对中小型企业融资支持。中小银行具有决策层次短、贷款审批周期短、效率高等特点。

　　3.发挥创新保障作用，加快金融数字化转型

　　鼓励金融机构创新多种类型的信贷产品，满足中小企业多样化的融资需求。积极创建针对特定技术的金融产品，创新风险管理技术和无形资产交易融资的担保方法，并支持技术收储机制的发展。着力发展金融科技，提升普惠小微信用贷款占比。例如，广州经济技术开发区试点发行了全国第一个纯专利知识产权证券化产品，以服务区域内的科技型中小企业，为推动全国科技成果证券化探索可复制和推广的路径。此外，还要为加强对科技创新政策的支持，建议补短板、打长板，制定供应链战略决策，落实产业政策，发展更具创新性和附加值，更安全、可靠的产业链和供应链。

　　加大对创新型中小企业数字化建设的支持力度，提高中小企业的数字化水平[5]。

　　4.完善多层次资本市场体系，投早投小，为中小企业提供全方位的投融资服务

　　应修改和完善《中华人民共和国证券法》和《中华人民共和国公司法》，规范场外股票交易市场，改变多头监管现状，建立场外股票交易市场的监管框架。进一步推进中小板、创业板和北交所的建设，建立中小企业债券交易所，实行企业上市与信用评级挂钩的制度，完善中小企业的上市融资渠道。加强股权融资的发展，促使股权融资朝着企业发展的初级阶段迈进。

　　（三）推进社会信用信息系统及评级体系构建

　　建立高效完善的中小企业信用体系和风险补偿机制。探索并建立中小企业专业的信用担保机构，形成政府、担保机构、信用机构和借款人之间可控的风险分担机制。此外，应简化中小企业的评级指标及指标数量，更注重企业的实际经营情况。一方面，要建立企业收支、流量大数据平台、统一的国家融资信贷服务平台和数据交换平台，共同构建包括企业、市场、财务、政府等多维数据中心。另一方面，要将金融大数据纳入信用调查监管机制，建立“政府主导+多方参与”的运行机制。政府需规范由第三方运营平台管理的数据，在企业和金融机构的参与下，在统一的监督指导下，大规模的金融数据可以作为传统的贷款信息之外信用信息的“替代数据”[6]，提高融资质量和效率，促进市场公平，推动信用体系建设。此外，还要建立统一的国家和省级中小企业标准信用评级机构。继续发挥政府的主导作用，扩大信用评级体系的覆盖面，利用多种形式的金融活动使资本方与高信用评级的中小企业对接，促进中小企业提升信用评级，形成信用经济体系的良性循环，完善中小企业的融资体系，增加融资的可行性[7]。

　　除了上述措施，还应当全力推进中小企业的数字化转型，推进产业数字化进程，同时搭建基于大数据的融资匹配模型平台，筛选符合企业融资条件的金融产品，引导企业根据金融机构的相关要求加以调整管理，鼓励金融机构为中小企业提供贷前、贷中、贷后服务，包括企业成长性评估、风险识别、贷后大数据管理等，有效推动金融机构与科技型中小企业的投融资匹配工作[8]。

　　（四）完善中小企业信息化服务体系

　　各级政府应当采取有力措施为中小企业融资增信、有效推动各项融资政策精准到位，夯实政府的服务基础。支持金融机构通过引入大数据和智能技术开发无形的资产价值评估系统，促进中小企业的金融信息互联互通，打破政府的信息壁垒，实现企业信用信息和金融服务共享，构建并完善国家融资信用服务平台综合网络，收集和共享水电、社保、公积金、仓储物流等信息，加强地方与国家平台的互联互通。不断加强对信用信息的收集与共享，以深入挖掘中小企业信用信息的价值，准确落实企业信用评级机制，重点突破中小企业信用信息共享困难及增信方式单一的困境。继续发展优惠利率、财政贴息、灵活担保等合作产品，帮助中小企业筹集资金，充分发挥省市财政资金的引导作用。例如广东省和江苏省分别推出了“广东信贷金融”中小企业信贷平台和江苏省综合金融服务平台，为融资企业和金融机构提供了多元化的信贷服务平台。该平台的研发基于互联网大数据、人工智能和云计算等先进技术，有效联合政府的金融政策、金融机构服务、征信服务、企业信用信息、融资需求等资源，有助于为中小微企业打造便捷的“一站式”综合金融服务平台。此外，还要重视财政聚焦普惠金融服务和保障体系的建设，联合银行机构推出多元化的金融创新产品，保障平台不断革新和完善。

　　最后，除了上述举措，最为重要的还是修炼内功，中小企业自身应当通过建章立制、人才培养培训考核等手段提高企业的综合能力，从完整、准确的角度出发，做好信息披露，提升规范化经营管理水平，促进企业持续性发展。

　　参考文献：

　　［1］雷淳．我国数字金融对中小企业融资约束影响研究［D］.成都：四川大学，2021.

　　［2］史建平．中国中小企业金融服务发展报告［M］．北京：中国金融出版社，2010.

　　［3］立法保障债券市场更好服务实体［N］．第一财经日报，2020-03-12（A2）.

　　［4］赵姗．为中小企业融资“解渴”需多方协同发力［N］．中国经济时报，2023-07-05（2）.

　　［5］马婧妤．创新型中小企业融资意愿高可从四方面作出政策优化［N］．上海证券报，2022-07-29（2）.

　　［6］朱宁宁．打通融资渠道助力科技型中小企业腾飞［N］．法治日报，2023-10-17（5）.

　　［7］朱宁宁．中小企业信贷信用评级亟待创新［J］．中国中小企业，2023（10）：63-64.

　　［8］朱宁宁．打通融资渠道助力科技型中小企业腾飞［N］．法治日报，2023-10-17（5）.