摘要：企业会计信息是债权人、投资者、企业管理人员等信息使用者制定决策的重要依据，信息的有效性对各相关方决 策的正确性有着直接影响。基于此，文章以 2010—2022 年在深圳证券交易所主板上市的企业为研究样本，对会税差异、机 构持股、企业会计信息有效性三者之间的关系进行实证分析。通过实证分析获得如下结论：会税差异越大，企业会计信息有 效性越弱;机构持股比例越大，企业会计信息有效性越强;机构持股能显著削弱会税差异对企业会计信息有效性的影响。

　　关键词：会税差异;企业会计信息有效性;机构持股

　　引言

　　提高企业会计信息质量，维持资本市场秩序已成为我 国的一项重要任务，会税差异是导致企业会计信息质量下 降的一个重要因素。通常情况下，企业为了向资本市场传 达自身经营状况良好的信号，会选择利用操纵盈余的方式 调增会计利润，使企业应税利润与会计利润之间的差额不 断增大，在影响盈余信息质量的同时导致企业会计信息严 重失真，会计信息有效性直线下降。但是归根结底，会税 差异的出现是因为企业的治理结构不够合理，在监督和约 束管理层行为方面存在不足，而这一问题随着机构投资者 的不断发展可以得到有效改善。基于此，本研究对会税差异、 机构持股、企业会计信息有效性三者之间的相互关系展开 分析讨论，并根据研究结论提出相关对策建议，以期为进 一步提高企业会计信息有效性提供一定的理论支撑。

　　一、文献综述

　　(一)会税差异与企业会计信息有效性的关系研究

　　韩峰等(2016) [1] 通过研究发现，会税差异和企业盈 余管理呈正相关关系，而企业盈余管理行为与企业会计信 息质量呈负相关关系，推出会税差异与企业会计信息质量具有负相关关系。谭青等(2017)[2] 通过实证研究发现， 企业会计利润与应税所得额之间的差距过大时，企业的盈 余质量呈较低水准，为了向外界传达企业经营良好的信号， 会调整对外披露的会计信息，导致会计信息严重失真。

　　(二)机构持股与企业会计信息有效性的关系研究

　　石泓等(2017) [3] 在研究中指出，机构投资者在企业 治理过程中发挥积极的监督作用，能够有效改善企业披露 的会计信息质量，增强信息有效性。许新亮(2018)[4] 在 研究中指出，机构投资者在选择投资对象时更倾向于选择 披露会计信息有效性较强的企业， 因此机构持股比例较大 的企业，其会计信息有效性普遍较高。

　　(三)文献评述

　　绝大多数学者均将研究重点放在会税差异与企业会计 信息有效性、机构持股与企业会计信息有效性关系的探索 方面，而对于机构持股、会税差异与企业会计信息有效性 三者关系的相关性研究则相对较少，特别是关于机构持股 对会税差异与企业会计信息有效性之间关系的调节作用相 关性研究更是少之又少。因此，本文以深交所主板上市企 业为研究对象，针对机构持股、会税差异与企业会计信息 有效性三者间的关系展开实证研究，以期为进一步提高企 业会计信息有效性提供理论参考和数据支撑。

　　二、理论分析与研究假设

　　(一)机构持股与企业会计信息有效性关系的研究假设

　　从投资对象方面而言，企业会计信息是机构投资者作 出投资决策的重要依据，机构投资者在制定投资决策时需 要有效的会计信息进行支撑，机构投资者更倾向于选择会 计信息有效性强的企业作为投资对象，机构持股比例较大 的企业，会计信息有效性普遍较高的结论基本一致。从企 业治理方面而言，在充足的股份支撑下，机构投资者在企 业治理过程中可以发挥积极的监督作用，有效改善企业的 治理环境。经过上述分析可提出假设 1.

　　假设 1：机构持股与企业会计信息有效性显著正相关， 即机构持股比例越大，企业会计信息有效性越强。

　　(二)会税差异与企业会计信息有效性关系的研究假设

　　企业应税利润及会计利润之间的差距越大，其盈余信 息质量越低，企业整体会计信息质量也会随之下降。所以， 当企业的会税差距加大时，表示企业采取一定的手段对与 盈余相关的信息进行调整，导致企业盈余信息质量下降， 而盈余信息又是企业会计信息的一个重要组成成分，盈余 信息质量的下降势必会影响会计信息质量，甚至会出现会 计信息严重失真的问题，导致企业会计信息有效性大大降 低。经过上述分析可提出假设 2.

　　假设 2：会税差异与企业会计信息有效性显著负相关， 即会税差异越大，企业会计信息有效性越弱。

　　(三)机构持股、会税差异及企业会计信息有效性关系的 研究假设

　　从盈余管理方面来说，盈余管理程度越高，企业的会 税差异越大，企业会计信息有效性越差，机构持股与企业 盈余管理呈负相关，机构持股的增加可以显著抑制企业管 理层的盈余管理行为。盈余管理行为减少，企业的会税差 异便可下降，进而实现企业会计信息有效性的提升。通过 上述分析可提出假设 3.

　　假设 3：机构持股能显著削弱会税差异对企业会计信息 有效性的影响。

　　三、研究设计

　　(一)样本选取及数据来源

　　本文选择的研究样本为 2010—2022 年在深交所主板上 市的企业，为了保障研究数据的有效性，本文对所有的样 本企业进行以下筛选：剔除 PT 或 ST 企业;剔除含有企业 不足 15 家的行业;剔除保险、金融类企业。通过上述筛选， 本文最终获取 952 个研究样本。本文所需的会税差异及机构持股数据均来源于国泰安数据库，与企业会计信息有效 性有关的数据来源于深交所的信息质量评价结果。以上数 据均采用 Excel2013 和 STATA12.0 进行前期整理和后续分 析。

　　(二)变量设计

　　1. 因变量——企业会计信息有效性

　　本文将企业会计信息有效性设定为因变量，并将描述 符号设定为AIQ。由于国内学者普遍认为深交所的信息质 量评价结果较为权威，可以对企业会计信息的有效性进行 客观反映。以深交所信息质量评价结果为基础，运用依次 赋值分方法对企业会计信息的有效性进行衡量，将“不合 格”“合格”“良好”“优秀”等评价依次赋值为 1、2、3、4. 分值越高，表示企业会计信息的有效性越强。

　　2. 自变量——会税差异

　　本文将会税差异设定为自变量，并将描述符号设定为 BID。通过借鉴龙月娥等(2013)[5] 的研究方法，本文选择利用公式(1)对会税差异进行衡量。

　　通过公式(1)推导出会税差异(BTD )的具体数额， 数额越大表示会税差异越大，反之，则表示越小。

　　3. 调节变量——机构持股

　　本文将机构持股设定为调节变量，并将描述符号设定 为 INST。对机构持股的衡量，本文借鉴项英(2017)[6] 的 研究方法，将机构持股比例作为机构持股的衡量指标，具 体核算如公式(2)所示。

　　利用公式(2)推算出机构持股比例的具体数值，该数 值越大表示机构所持股数越多，反之，则表示越少。

　　4. 控制变量

　　本文选择股权集中度(HERF)、企业规模(SIZE)、经 营杠杆(DOL)、企业成长性(GRO)、资产负债率(LEV) 作为控制变量，并设置年度(YEAR )和行业(IND)两 个虚拟变量。本次研究所使用变量的详细说明如表 1 所示。

　　(三)模型构建

　　为了验证上文提出的三个假设，本文构建了下列三个 模型。

　　四、实证分析结果及讨论

　　(一)Pearson 相关性分析结果及讨论

　　由各变量的相关性分析情况可知：所有变量的相关性 系数都远低于 0.5.表示各个变量 间都不具备多重共线 问 题，呈现显著性相关;机构持股与企业会计信息有效性的 相关性系数为 0.154.且在 5% 水平上显著正相关，说明机 构持股与企业会计信息有效性显著正相关，即机构持股比 例越大，企业会计信息有效性越强，假设 1 得到初步验证; 会税差异与企业会计信息有效性的相关性系数为 -0.149. 且在 1% 水平上显著正相关，说明会税差异与企业会计有 效性显著负相关，即会税差异越大，企业会计信息有效性 越弱，假设 2 得到初步验证;就控制变量而言，股权集中 度、经营杠杆、资产负债率与企业会计信息有效性分别在 5%、10%、1% 水平上显著负相关，企业规模、企业成长 性分别在 1% 和 5% 水平上显著正相关。具体数据如表 2 所示。

　　(二)回归分析结果及讨论

　　从回归分析情况来看，三者的 Adjust-R2 全都远远超 过 0.1.说明三个模型的拟合度均较高。就模型 1 的回归分 析情况而言，机构持股与企业会计信息有效性的回归系数 为 0.193.在 1% 水平上显著正相关，表示机构持股对企业 会计信息有效性存在显著的正面影响。这是因为机构投资 者在选择投资对象时更倾向于选择会计信息有效性强的企 业，而且当其持有充足的企业股份时，就可以参与企业治 理并发挥积极的监督作用。股权集中度、经营杠杆、资产负 债率与企业会计信息有效性分别在 1%、5% 和 1% 水平上显 著负相关，企业规模、企业成长性均在 1% 水平上显著正相关。就模型 2 的回归分析情况而言，会税差异与企业会计 信息有效性的回归系数为 -0.238.在 1% 水平上显著负相关， 表示会税差异对企业会计信息有效性的负面影响较为显著， 即会税差异越大，企业会计信息有效性越弱。会税差异的扩大会导致企业盈余信息质量下降，进而削弱企业整体会 计信息质量。股权集中度、经营杠杆、资产负债率与企业 会计信息有效性分别在 5%、5% 和 1% 水平上显著负相关， 企业规模、企业成长性均在 5% 水平上显著正相关。

　　就模型 3 的回归分析情况而言，机构持股与企业会计 信息有效性的回归系数为 0.119.在 1% 水平上显著正相关， 会税差异与企业会计信息有效性的回归系数为 -0.149.在 1% 水平上显著负相关。该结果基本和前两个模型的回归分 析结果保持一致，假设 1 和假设 2 得到进一步验证。机构 持股与会税差异的交乘项的回归系数为 -0.127.在 5% 水 平上显著负相关，表示机构持股能够显著削弱会税差异对 企业会计信息有效性的影响。企业规模、企业成长性分别 在 1% 和 5% 水平上显著正相关。股权集中度、经营杠杆、 资产负债率与企业会计信息有效性分别在 1%、5% 和 5% 水平上显著负相关。具体数据如表 3 所示。

　　(三)稳健性分析结果及讨论

　　对研究结果正确性的考量开展稳健性分析。具体步骤 如下：首先，利用企业全部的机构持股之和代替原来的机 构持股衡量方法;其次，借鉴杨洁等(2017) [7] 的研究方法， 对会税差异的核算公式进行调整;最后，对重新获取的数 据进行回归分析。通过上述步骤发现：上述研究结果与稳 健性分析结果基本一致，这表示本研究所建三个模型的稳 健性较好，研究结果的正确性有所保障。

　　五、结语

　　机构持股与企业会计信息有效性呈显著正相关，即机构持股比例越大，企业会计信息有效性越强。会税差异与 企业会计信息有效性呈显著负相关，即会税差异越大，企 业会计信息有效性越弱。机构持股能够显著削弱会税差异 对企业会计信息有效性的影响。会税差异与企业会计信息 有效性呈显著负相关，会税差异主要来源于企业的盈余管 理，通过提高机构持股比例，可以有效缓解会税差异对企 业会计信息有效性的负面影响。

　　参考文献：

　　[1]韩峰，张晓辉，卜华.会税差异对盈余质量的预警信号识 别初探[J].财会月刊，2016(17)：36-40.

　　[2]谭青，诸悦，鲍树琛.高管变更年度企业存在盈余管理或 税收筹划行为吗?——基于会税差异的视角[J].财会通讯，2017 (27)：116-119+129.

　　[3]石泓，房宏宇.会计信息质量、机构持股与应计异象[J]. 金融发展研究，2017(10)：29-36.

　　[4]许新亮.管理层权力与公司会计稳健性的相关性分 析——兼论机构持股的约束作用[J].财会月刊，2018(6)：118- 126.

　　[5]龙月娥，叶康涛.会计-税收差异、盈余管理与证券市场估 值[J].中南财经政法大学学报，2013(2)：117-123.

　　[6]项英.机构持股、信息披露质量与股权融资成本[J].中国 注册会计师，2017(10)：59-64+3.

　　[7]杨洁，蒋尧明.会税差异、机构投资者持股与审计收费 [J].中国注册会计师，2017(9)：45-50+3.