［摘要］财务分析是一种评估和解释企业财务状况的重要工具，对于投资者、管理层和其他利益相关者来说，具有重要的决策意义。ZB公司作为畜牧业的“风云企业”，近年来却债务缠身，为了全面了解陷入诉讼泥沼的ZB公司的财务状况，文章采用杜邦分析法对其进行深入分析，期望提供一份全面而准确的财务分析报告，帮助外界更好地了解ZB公司的财务状况。

　　［关键词］杜邦分析法,财务分析,经营绩效

　　引言:随着经济的迅速发展，我国畜牧业获得了长足的进步。近年来，部分畜牧企业开始着手优化企业内部经济结构，争取在竞争中获得一席之地。ZB公司作为畜牧业领域的领军企业，在2019—2021年期间与8家企业签订了增资协议，进行了增资，但未能及时告知并披露这些增资协议的补充协议。因此，证监局决定采取责令其改正的监管措施，并将此记录在证券期货市场诚信档案中。当前，ZB公司处在破产重整的关键时刻，截至2022年8月30日，ZB公司及其控股子公司涉及的诉讼和仲裁事项金额累计达到94.15亿元，作为被告或共同被告的诉讼和仲裁事项金额合计85.37亿元。本文基于杜邦分析法分析ZB公司的财务情况，探讨行业“领头羊”落后的具体原因。

　　1杜邦分析法的基本原理及优势

　　1.1杜邦分析法的基本原理

　　杜邦分析法是一种财务分析方法，旨在评估企业的经营绩效和财务状况。其基于杜邦方程，通过将企业的财务指标分解为净利润率、资产周转率和资本结构3个组成部分，深入理解企业的盈利能力、运营效率和财务风险。此外，杜邦分析法也常被用于比较不同企业或不同时间段的财务表现，以便评估其相对优劣和发展潜力［1］。

　　1.2杜邦分析法的优势

　　首先，杜邦分析法通过将财务指标分解为净利润率、资产周转率和资本结构3个组成部分，对企业经营绩效和财务状况进行全面分析，这种分解可以帮助分析师深入了解企业的盈利能力、运营效率和财务风险［2］。通过对这些指标的综合分析，分析师可以全面了解企业的财务状况和经营绩效，并作出相应的评价和判断。其次，杜邦分析法能够帮助分析师识别并突出企业绩效的关键因素。通过对不同组成部分的分析，可以准确判断哪个方面对企业的绩效产生了最大的影响。如果净利润率较低，分析师可以进一步分析资产周转率和资本结构，找出导致净利润率下降的具体原因。这样的分析结果可以帮助企业制定相应的改进策略，提高盈利能力和运营效率。再次，杜邦分析法基于简单的数学关系，易于理解和应用。分析师可以通过计算和比较不同指标的数值，直观地评估企业的财务状况和经营绩效。

　　2杜邦分析法在ZB公司财务分析中的应用
       2.1 ZB公司介绍

　　ZB公司是一家农业科技公司，成立于1996年，专注于农业养殖领域的研发、生产和销售。ZB公司以“科技引领、绿色发展、健康养殖”为理念，致力于提供高质量的农业产品和解决方案。ZB公司主要经营的业务包括家禽养殖、生猪养殖和动物营养三大板块。公司通过引进先进的养殖技术和管理经验，不断优化养殖环境和饲养方式，提高产品质量和养殖效益。公司还注重科技创新，积极开展研发工作，推动农业科技进步和产业升级［3］。

　　在2021年至2022年期间，由于各种合同纠纷诉讼等，ZB公司及其13家子公司的15个募集资金专户遭到法院的冻结或强制划扣。截至2022年12月31日，这些被冻结的募集资金专户的资金余额为2 222.60万元。同样的情况也发生在2021年9月至2022年4月期间，ZB公司相关子公司的3个非公开发行股票募集资金专户被法院强制划扣，总金额为539.61万元。因此，对ZB公司的财务指标进行分析十分重要。

　　2.2财务指标分析

　　财务指标分析是对企业财务数据进行定量分析的过程，通过计算和比较一系列财务指标，可以全面评估企业的财务状况和经营绩效。ZB公司近五年（2018—2022年）的主要财务指标如表1所示。

　　2.2.1净资产收益率分析

　　净资产收益率（Return on Equity,ROE）是衡量企业利润相对于净资产投入的盈利能力指标。它是通过将净利润与净资产相除得出的百分比。公式如下：

　　净资产收益率=净利润/净资产×100%（1）

　　式（1）中，净利润表示企业在一定期间内的净收益，净资产表示企业的净资产总额。净资产收益率反映了企业利用自有资本获得的盈利能力，是衡量企业经营效益的重要指标之一。较高的净资产收益率意味着企业能够更有效地利用资本，提高利润水平［4］。然而，不同行业和企业之间的净资产收益率水平可能存在差异，因此应该进行跨行业或跨企业的比较和分析。

　　通常情况下，15%～30%的净资产收益率被视为相对合适的范围。然而，对ZB公司近五年的净资产收益率进行分析后发现，其只有2019年的净资产收益率处于这个范围内。2021年的净资产收益率为-4 068%，这意味着企业在该年度产生了巨额亏损。负的净资产收益率可能是由于净利润为负值，或者由于净资产为负值。低净资产收益率意味着企业在利用自有资本获取收益方面的能力较差，营运效益相对较差，投资所带来的收益也较低。

　　2.2.2销售净利率

　　销售净利率是指企业在销售过程中所获得的净利润与销售收入之间的比率。它是衡量企业销售业务的盈利能力的重要指标之一［5］。销售净利率越高，表示企业在销售产品或提供服务时能够获得越高的净利润。计算公式如下：

　　销售净利率=净利润/销售收入×100%（2）

　　通过对销售净利率的分析，可以评估企业的销售业务是否具有盈利能力，并对企业的经营状况进行评估。

　　销售净利率的正常范围为20%～30%。然而，ZB公司在2018年到2022年的销售净利率始终低于正常范围，并且在2021、2022年出现了负数。2018年的销售净利率为0.87%，相对较低。这意味着公司在当年每一元的销售收入中仅获得0.87%的净利润，盈利能力较低。2019年的销售净利率显著提高至6.91%。这表明公司在这一年取得了较好的盈利表现，每一元销售收入中获得了更高的净利润比例。2020年的销售净利率继续增长到12.13%。这显示出公司在这一年继续改善了盈利能力，每一元销售收入中获得了更高的净利润比例。然而，2021年的销售净利率出现了严重的负数，为-40.10%。这表示公司在这一年遭受了巨大的亏损，每一元销售收入都导致了净利润的亏损。ZB公司在销售净利率方面经历了波动和负面情况。虽然公司在2019年和2020年取得了较好的盈利表现，但在2021年和2022年遭受了巨大的亏损。

　　2.2.3总资产周转率

　　总资产周转率是衡量企业资产利用效率的指标之一，它反映了企业每一单位总资产所创造的销售收入。总资产周转率的计算公式如下：

　　总资产周转率=销售收入/平均总资产（3）

　　式（3）中，销售收入是企业在一定时间内的总销售收入，平均总资产是指该时间段内的期初总资产和期末总资产的平均值。总资产周转率的数值越高，表示企业在单位总资产上创造了越多的销售收入，资产利用效率越高。相反，总资产周转率较低则表示企业在单位总资产上创造的销售收入相对较少。总资产周转率的正常范围因行业和企业特点而异，一般来说，较高周转率的行业如零售、制造业等，总资产周转率可能会较高，范围通常在1%和3%之间；而较低周转率的行业如房地产、银行等，总资产周转率可能会较低，范围通常在0.1%和0.5%之间。

　　ZB公司2018年的总资产周转率为1.17%，这意味着企业在该年度能够将总资产转化为1.17倍的销售收入。这是一个相对较高的周转率，显示企业在该年度具有较高的资产利用效率。2019年的总资产周转率为0.94%，相比于2018年有所下降。这可能暗示着企业在该年度的资产利用效率下降，可能是由于销售收入减少或总资产增加。2020年的总资产周转率为1.09%，相比于2019年有所回升。这可能意味着企业在该年度的资产利用效率有所改善，可能是由于销售收入增加或总资产减少。2021年的总资产周转率为0.90%，较前一年有所下降。表示企业在该年度的资产利用效率再次下降，可能是由于销售收入减少或总资产增加。2022年的总资产周转率为0.41%，是表格中最低的数值。这表明企业在该年度的资产利用效率非常低，可能是由于销售收入大幅减少或总资产大幅增加。企业的总资产周转率在不同年份之间存在波动和变化，这可能是由于销售收入和总资产的变化。

　　2.2.4权益乘数

　　权益乘数（Equity Multiplier）是一个衡量企业融资杠杆程度的财务指标，它反映了企业借债资金对股东权益的影响程度。权益乘数的计算公式如下：

　　权益乘数=总资产/股东权益（4）

　　式（4）中，总资产是企业的所有资产总额，股东权益是指股东对企业的所有权益。权益乘数的数值越高，表示企业借债资金对股东权益的影响越大，企业的融资杠杆程度越高。相反，权益乘数较低，则表示企业借债资金对股东权益的影响相对较小，企业的融资杠杆程度较低。ZB公司2018年的权益乘数为2.97，这意味着企业的借款资金对股东权益的影响相对较小，融资杠杆程度较低。2019年的权益乘数为3.29，相比于2018年有所增加。这可能暗示企业在该年度增加了借款资金，或股东权益减少，导致融资杠杆程度增加。2020年的权益乘数为2.78，相比2019年有所下降。这可能意味着企业在该年度减少了借款资金，或股东权益增加，导致融资杠杆程度降低。2021年的权益乘数为4.28，较2020年有所增加。这可能表示企业在该年度增加了借款资金，或股东权益减少，导致融资杠杆程度再次增加。2022年的权益乘数为-9.7，是表格中最低的数值。这表明企业的负债规模已经远远超过股东权益，企业的融资杠杆程度非常高，甚至存在负债大于资产的情况。

　　2.2.5总资产净利率

　　总资产净利率（Return on Assets,ROA）是一个衡量企业利润能力的财务指标，表示企业每一单位总资产所创造的净利润。总资产净利率的计算公式如下：

　　总资产净利率=净利润/总资产（5）

　　式（5）中，净利润是企业在一定时间内的总收入减去总成本和费用后所剩下的利润，总资产是企业所有资产的总额。总资产净利率的数值越高，说明企业每一单位总资产创造的净利润越多，企业的利润能力越强。相反，总资产净利率较低，则表示企业每一单位总资产创造的净利润相对较少，企业的利润能力较弱。2018年的总资产净利率为1.02%，说明企业每一单位总资产创造的净利润相对较少，企业的利润能力较弱。2019年的总资产净利率为6.32%，相比2018年有所增加。这表示企业在该年度每一单位总资产创造的净利润增加，企业的利润能力有所提升。2020年的总资产净利率为12.75%，相比2019年再次有所增加。这意味着企业在该年度每一单位总资产创造的净利润进一步增加，企业的利润能力进一步提升。2021年的总资产净利率为-35.57%，是表格中最低的数值。这表明企业在该年度每一单位总资产创造的净利润为负数，企业遭受了较大的亏损，利润能力非常弱。2022年的总资产净利率为-38.23%，相比2021年有所下降。这说明企业在该年度亏损进一步加剧，利润能力进一步下降。

　　3结束语

　　通过对ZB公司的财务状况进行杜邦分析，可以发现ZB公司在发展中存在重大风险，建议公司在遵纪守法的基础上注意控制财务杠杆，降低风险。通过综合考虑公司的财务状况和发展战略，ZB公司可以更好地实现翻身和可持续发展，并重新步入正轨。

主要参考文献

　　［1］陈洁.杜邦分析法在中小银行财务管理中的运用：以A银行为例［J］.市场周刊,2023(9):125-128.

　　［2］董瑞毓.基于杜邦分析法的企业财务问题与策略：以S公司为例［J］.商场现代化,2023(16):180-182.

　　［3］何雨.基于杜邦分析法的公司盈利能力分析：以小米公司为例［J］.中国乡镇企业会计,2023(8):58-60.

　　［4］王若菲.改进杜邦分析法在光明乳业中的应用［J］.现代工业经济和信息化,2023(7):129-131.

　　［5］张国富,张嘉琦.正邦科技股权激励绩效研究［J］.合作经济与科技,2021(18):134-136.