摘要：在经济全球化进程不断加深的新时代，市场竞争越来越激烈，企业要想获得长久发展，就必须保证有充足的资金来源支撑企业的经营活动与创新发展，良好的财务柔性储备可以为企业的长久发展提供资金支撑，帮助企业预防与应对突发风险，使得企业可以更好的适应经济环境的变化。文章聚焦财务柔性视角，深度剖析W企业通过现金柔性、负债柔性与权益柔性对企业价值产生的影响。运用理论分析、现状评估等方法，揭示W企业如何凭借财务柔性优化资源配置、增强风险应对能力，进而提升企业价值，为其他企业提供借鉴。

　　关键词：财务柔性；企业价值；提升价值

　　引言

　　在复杂且多变的市场环境当中，企业在寻求发展的过程中面临着市场竞争加剧、技术更新迅速、宏观经济波动等诸多不确定性的影响因素。财务柔性作为企业应对这种不确定性的关键手段之一，能够使企业在面临机遇或危机时，以较低成本迅速获取和调配财务资源，从而对企业价值产生良好影响。W企业在长期发展历程中展现出良好的适应能力与发展能力。本文深入分析W企业在现金柔性、负债柔性和权益柔性方面的表现，以及财务柔性对企业价值的作用机制，不仅有助于解决W企业发展中存在的问题，还可以为其他企业制定科学合理的财务战略、提供宝贵的经验。

　　一、W企业财务柔性分析

　　顾海峰等（2024）认为企业储备合理的财务柔性可以增强企业自身应对风险时的韧性，降低企业需要承担的风险水平，增强企业盈利的稳定性与可持续性［1］。良好的财务柔性对企业价值提升具有促进作用。

　　本文借鉴曾爱民等［2］的研究，对W企业财务柔性进行分析，具体公式如下。

　　现金柔性=企业现金比率-行业平均现金比率

　　负债柔性=Max｛0，行业平均负债-企业负债｝
       权益柔性=企业股利支付率-行业股利支付率

　　（一）现金柔性

　　现金柔性主要指的是一个企业持有比较多的现金，具有高现金持有比率，这里的现金包括现金以及现金等价物。现金柔性是指企业在需要使用资金的时候能够及时调用企业的货币资金的一种财务能力，也是在企业经营过程中遇到突发危机时提供资金供给保障、维持企业发展的一种能力。表1为W企业现金柔性。

　　W企业现金柔性为负，这是由于行业性质导致的；W企业现金比率维持在20%以上，属于良好水平。2020年W企业交易性金融资产同比增加2 497.10%，年报中做出解释，表明这主要系结构性存款投资重分类所致。因为结构性存款投资重分类导致W企业2020年的交易性金融资产大幅度增加，进而使得W企业2020年现金比率达到了59.44%。

　　2021年到2022年W企业现金比率持续下降。以2021年为例，2021年在排除该因素影响后，现金比率降低到34.89%，对比行业均值要低15.84%，这意味着W企业2021年现金柔性为-15.84%。根据W企业年报，2021年W企业货币资金同比下降了11.49%，交易性金融资产同比下降79.18%，而流动负债同比增加了21.02%。根据W企业纰漏的年报分析可知，W企业现金比率下降不仅仅是排除结构性存款投资重分类因素后的结果，其影响因素是多方面的，一方面，受不确定性因素影响，企业生产经营成本增加，导致W企业现金持有量降低；另一方面，W企业致力于创新研发，推出一系列创新产品，应用多项创新技术，在核心性能上持续突破，加大了研发投入，其研发费用支出同比上升18.74%；同时，W企业还不断拓展销售渠道，线上线下市场进一步融合，提升服务质量，强化海外本地化运营，这些战略的推进都投入了大量资金。以上诸多因素共同作用，使得W企业现金比率降低。2023年到2024年W企业现金比率持续上涨，根据年报分析，是因为不确定性因素结束后，企业生产经营成本下降，营业收入增加。同时，W企业前期对于核心技术的持续投入研究，在主赛道及新产业技术方向上均取得重大突破，为W企业创造了巨大的收益，但是由于W企业始终坚持对核心技术的持续投入研究，以及持续深化拓展渠道，其资金依旧大量投入到创新研发与拓展市场中，因此W企业现金比率依旧低于行业均值，但这并不意味着W企业现金柔性不足，难以实现可持续发展。企业的现金比率达到20%以上，就意味着企业的现金持有量良好，W企业已经达到了这个边界值，W企业现金比率低于行业水平是因为其将大量资金用于创新研发与拓展市场方面，总体来说W企业的现金柔性处于良好状态。

　　（二）负债柔性

　　企业在融资的时候，除了通过内源融资筹集资金以外，还可以通过向外部进行负债融资去筹集所需要的资金。企业在筹集资金时选用外部融资的好处在于企业通过负债进行筹集资金，会产生一部分利息，而产生的利息可以用来抵税，可以降低企业的成本，并且通过外部负债去筹集资金可以形成一定的财务杠杆，这样就可以帮助企业更好地经营与发展；当然通过外部负债进行资金筹集也存在一些缺点，企业的向外负债在一定程度上会提升企业财务风险，并且一旦企业的外部负债程度过高，企业就会面临财务危机。所以一般来说保持适度的负债水平会给企业的发展带来积极的影响，无论是外部负债过低或者过高都是不利于企业未来可持续发展的，一个企业只有保持符合自身实际的合理的资本结构，才能进一步去实现其企业价值最大化的发展目标。

　　负债柔性是财务柔性中重要的组成部分，合理的负债柔性可以基本上保证企业能够保持企业的风险应对能力，在不确定性不断增加的环境下得以可持续发展。

　　根据表2可以发现，W企业的负债柔性近年来保持着较高水平，一直处于60%以上，如此高的资产负债率导致W企业的偿债能力不强，但是由于W企业所处的行业具有高资产负债率的行业特性，W企业的资产负债率基本上属于行业正常水平，因此可以证明W企业具备良好的负债柔性。但是由于资产负债率过高会导致W企业偿债能力较弱，所以W企业还是应当时刻关注自身的偿债能力，以防由于偿债能力不足而影响企业的长远发展。W企业的高额负债水平在企业发展过程中给企业带来了一定的压力，但是W企业近年来采取多元化发展战略，这样的战略使得W企业可以在高杠杆的环境下，保障企业可以持续稳定发展，并且W企业几年来盈利能力一直比较强。因此W企业近年来虽然一直保持着比较高的资产负债率，但是由于W企业的盈利能力与发展能力较强，所以W企业依旧具备一定的负债融资能力。

　　根据表3可以看出，W企业的权益柔性基本上维持在比较良好的水平上，W企业的股利支付率维持上升态势，并且一直处于较高水平，虽然W企业的股利支付率与行业均值接近，但是由于电气机械与器材制造业一直以来有高分红的传统，对比来看W企业权益柔性虽然不是很高，但是W企业的股利支付率实际上处于比较高的水平，W企业的股利支付率已经基本上保证了企业的未来股权融资能力，由此可以看出W企业具备良好的权益柔性。自2013年W企业上市以来，W企业一直持续实施高派现股利政策。2017年企业发展战略规定W企业每年现金分红金额占当年归母净利润比例应该超过40%，根据W企业近些年的数据可以看出，近年来W企业股利支付率均高于公司承诺的40%的分红率。尽管W企业高分红的战略会导致W企业留存的资金减少，但是长久来看，这种高分红的策略在公司未来的可持续发展中可以起到积极作用。

　　二、财务柔性对企业价值的影响机制

　　（一）财务柔性通过影响融资约束提升企业价值

　　徐怀宁等（2024）认为财务柔性反映了企业在环境不确定时，可以有效应对并且管理财务风险的一种综合的企业调控财务水平的能力［3］。良好的财务柔性可以有效缓解企业在自身经营发展过程中的融资约束。具有良好财务柔性的企业可以在经营发展过程中更加灵活地调整自身的资本结构，并且可以通过财务柔性优化企业资金的利用效率。W企业具备良好的财务柔性，因此W企业在面临不确定性带来的风险时拥有更多的资金去应对这些危机。良好的财务柔性可以在企业面临严格的融资约束时，更为快速地获得资金支持，助力企业发展、缓解企业融资压力，使得企业可以更加灵活地进行投资，帮助企业扩大自身投资规模，提高企业在市场中的占有率，提升企业盈利能力。

　　（二）财务柔性通过提高员工培训投入提升企业价值

　　财务柔性可以为企业提升资金运用效率，将更多资金投入到员工培训方面；良好的财务柔性可以让企业在面临经济波动和市场变化时，抓住发展机遇，应对突发危机，更好地适应新环境，为企业提供更多的发展机会，帮助企业获取更大的利润，为企业长久发展提供动力。企业具备良好的财务柔性就可以更加灵活地对自身的资金进行调配，增加本公司员工培训的投入，职工培训可以提高职工的技能水平，也可以提升职工的工作效率，还可以加强企业对于人力资本的有效运用，帮助企业进一步提升竞争力与生产效率。良好的财务柔性储备有利于提高企业的业绩和价值，能够在一定程度上促进企业的可持续发展。

　　（三）财务柔性通过增加研发支出提升企业价值

　　王新红等（2024）指出，财务柔性也是影响企业创新的重要因素，其主要通过为企业提供持续的创新投入，降低创新风险，进而促进企业创新［4］。杜丽贞等（2022）提出企业合理有效的研发支出对于一个公司企业价值的提升具有核心影响作用，并且充足的资金支持是一个企业能够持续研发的前提［5］。一个企业要想在发展中具有足够的资金进行研发支出就必须具备良好的财务柔性。在全球化日益深化的21世纪，经济全球化发展迅速，市场竞争日益激烈，企业要想获得长远的发展，在市场竞争中占据更大的市场份额，就必须通过不断创新去提升自身的竞争力，企业可以通过投入研发去大力发展创新业务。但是，一般来说研发支出是企业的一项高成本投资，企业拿出大量资金投入研发，在资金储备不足时反而会对企业财务状况产生不利的影响。因此企业应该进行合理的柔性储备，在资金需求量大的时候通过财务柔性储备释放，企业就可以在需要适配资金时能够拿出大量资金。企业应该调整自身的资本结构，并且优化企业的资金使用方式，提升企业资金的使用效率，在需要进行研发投入的时候，拥有足够资金，更好地支持企业研发支出，并同时维持企业短期财务稳定，预防风险。充足的资金储备可以帮助企业完成其创新需求，并且可以进一步提升企业市场地位，优化企业的财务价值。

　　三、财务柔性对企业价值影响效果研究

　　本文通过研究EVA的取值研究W企业财务柔性对企业价值的影响效果，根据W企业年报可以发现W企业近年来经济增加值一直在持续上涨，这表明W企业的价值创造能力较好，W企业的财务柔性储备给W企业带来了价值提升作用。因此可知，良好的财务柔性储备可以给企业价值提升带来促进作用，一个企业要想获得可持续发展，就要优化自身的财务柔性管理，参见表4。

　　四、通过优化财务柔性提升企业价值建议

　　（一）维持适当的现金储备

　　企业应该避免盲目投资，保持适度的现金储备，企业在经营活动过程中，往往会遇到外部筹资达不到理想效果的情况，因此企业需要利用内部筹资去筹集资金，企业需要提升企业现金持有比率，应对企业未来可能会面临的现金流方面的突发风险。当企业的经营环境和财务的环境发生变化时，企业可以及时地通过内部筹资获取需要的资金，从而解决企业发展过程中资金不足的问题，这样就可以帮助企业降低经营活动过程中出现财务危机的可能性。但是一个企业保留的资金过多，超出合理范围，就表明这个企业的资金利用效率不高，企业过度储备现金，也会导致企业承受更大的机会成本，因此企业应该适当持有现金，既要保证其满足需求，又要在合理的范围内，避免过量持有。

　　（二）优化负债结构

　　企业筹集资金，实现资金扩张，可以通过提升资产负债率，加大债务资金的使用去实现，资金充足有利于企业提高自身发展水平。但是过高的资产负债率会导致企业在未来的发展中面临偿债能力不足的风险，为企业未来的经营发展埋下危机。因此企业应该根据自身实际发展情况，结合企业的营业规模和企业的经营状况去适当筹备资金。在日常的经营活动中企业也要设置风险预警机制，在财务柔性储备超出或者低于合理区间时及时进行优化改进。企业应当维持良好的负债柔性储备，以便应对发展中出现的突发危机。

　　（三）优化财务柔性管理

　　财务柔性管理是企业储备财务柔性中最重要的一环，要在激烈的市场竞争中占据更大的市场，就必须进行财务柔性管理，制定一个符合企业自身发展情况的财务柔性管理策略，并且根据企业发展的阶段去调整其财务柔性管理策略，根据内外部环境综合分析企业最合理的财务柔性储备区间，只有这样，才能保证企业在未来的发展中具备更大的优势，才能提升企业的价值。合理的财务柔性管理策略可以帮助企业提升竞争力，创造品牌价值，吸引更多的投资。

　　五、结语

　　近年来，全球化进程加快，经济全球化形势加深，市场竞争越来越激烈，一个企业要想保持长久的发展，就要具备合理的财务柔性储备，这样才能在面临风险时，具有足够的资金度过难关，才能在企业谋求转型、需要大量资金投入到创新研发的时候，拥有足够的资金支持企业的发展。进行财务柔性优化管理，是一个处于市场竞争中的企业应该注重的问题。本文针对W企业的财务柔性进行了比较深入的分析，通过对W企业财务柔性现状分析以及财务柔性对企业价值的影响分析，提出了通过优化财务柔性去提升企业价值的建议，旨在为行业发展提供优化建议。

参考文献：

　　［1］顾海峰，张小洁.财务柔性、ESG表现与企业创新绩效［J］.证券市场导报，2024（9）：68-79.

　　［2］曾爱民，傅元略，魏志华.金融危机冲击、财务柔性储备和企业融资行为——来自中国上市公司的经验证据［J］.金融研究，2011（10）：155-169.

　　［3］徐怀宁，高凤莲.数字化转型对企业财务柔性的影响研究［J］.财务研究，2024（1）：92-102.

　　［4］王新红，郭丹萍.ESG责任履行、财务柔性与企业创新［J］.武汉金融，2024（2）：45-52.

　　［5］杜丽贞，油晓峰，张文龙.财务柔性、社会责任与公司价值［J］.统计与决策，2022，38（9）：175-178.