［摘要］2021年4月，智能财税正式成为国赛项目，属于高职组的财经商贸大类。2023年4—5月智能财税成为中职组的国赛内容。笔者作为指导老师之一，与同事共同指导两个队共8名学生，在省赛国赛中取得了优异的成绩。同时，多次指导全国各地的师资培训，积累了一定的经验。现择赛项中的公司金融运作模块进行分析，与大家共同学习。

　　［关键词］智能财税；国赛；公司金融

　　0引言

　　自2019年开始，智能财税项目逐步成为财经类“1+X”考证内容和省赛、国赛项目，高职院校应紧跟时代和专业发展的趋势，及时更新各项教学训练和技能训练资料，精心设计包含各种知识点的教学案例，实现大数据业财税融合，引领智慧财经教育发展新方向。笔者在指导本校参赛学生和各省师资培训时，发现有一个共性问题，即大家对于公司金融的知识点掌握不够全面，操作不熟练。即使平台已经提供了参考答案，但师生们对于计算过程和理论知识点仍未完全掌握，感到比较茫然。现选择一些较典型的公司金融案例进行分析。

　　1案例分析

　　智能财税—财务管理技能训练系统是面向高校财务会计类和财政税务类专业学生开发的一款集教学、训练、测评等功能于一体的预算管理、成本管理、公司金融、大数据财务分析综合训练系统。通过完成财务管理训练，考查学生在企业内控制度约束下的人人协同和人机协同处理财税综合业务的能力[1]。财务管理技能训练采用团队方式，分为四个岗位，分别为预算管理岗、成本管理岗、投资融资岗、财务分析岗。

　　1.1短期融资案例

　　A公司是一家从事废水、废气处理技术研究、开发及环保设备制造、环境治理工程总承包的专业公司，与一流的专业水处理设备生产厂家确立了紧密协作关系，本着进取开拓的精神，2023年夏季拟扩大经营规模，需要大量资金采购原材料，从而导致资金严重不足。因此，公司需要预测对外资金筹资额，并选择合适的短期资金筹集方式。

　　2023年夏季，A公司预计订单量比上年上升10%，但公司目前尚无多余资金，急需追加短期资金投入。公司2022年的营业收入为13 200万元，净利润为1 000万元。目前公司尚有剩余生产能力，增加产量不需要进行固定资产（已足额计提折旧）等长期投资，但现金、应收账款、存货、应付账款属于敏感性项目，这部分敏感性项目与销售收入保持稳定的百分比。预计2023年A公司的销售单价不变，销售净利率不变，利润留存率35%。公司筹资优先考虑使用留存收益，不足部分再向外部筹集。

　　财务部经过测算对外资金筹资额并进行一番讨论后，形成三种备选筹资方案。方案一：银行短期借款。向银行申请期限3个月的短期借款，月利率为0.6%，但银行要求保留10%的补偿性余额，到期一次还本付息。方案二：票据贴现。将面额为80万元的未到期（不带息）商业汇票提前3个月进行贴现，年贴现率为8%。方案三：商业信用融资。经过与供应商谈判，供应商同意以“3/30，n/90”的信用条件，向其销售100万元的原材料。

　　表1为A公司短期资金需求量预测表。要求：根据前述业务资料，采用销售百分比法，预计A公司2022年的对外筹资量。

　　2023年预计销售净利率=ROUND（1 000/13 200,4）=7.58%；2023年预计留存收益比率=35%；2023年预计留存收益增加额=ROUND（13 200×1.1×D 19×D20,2）=385.22万元；2023年对外筹资额=11 880-11 803.22=76.78万元。

　　1.2计算短期借款的实际利率

　　若采用方案一，计算为满足资金需求应该借款的金额以及该借款的实际利率。短期贷款金额=ROUNDUP[76.78/（1-10%）,2]=85.32万元；实际年利率（单利计息）=85.32×0.6%×3/（85.32×0.9）×4=8%。

　　1.3计算票据贴现的实际利率

　　若采用方案二，计算票据贴现的可筹资额以及实际年利率。票据贴现可筹资额=80-80×3/12×8%=78.4万元；3个月实际利率=ROUND[（80-78.4）/78.4,4]=2.04%；实际年利率（复利计息）=（1+2.04%）^4-1=8.41%；是否满足资金需求：是。

　　1.4分析是否应该享受现金折扣

　　根据方案三的信息，计算放弃现金折扣的机会成本，并结合方案一计算出来银行借款的实际利率，判断是否应该享受现金折扣。

　　放弃现金折扣的机会成本=3%/（1-3%）×360/（90-30）=18.56%；是否应该享受现金折扣：是。

　　1.5判断采取哪种筹资方式

　　根据前面的计算结果，不考虑其他影响因素，从资金成本的角度帮助财务经理判断，应该采取哪种筹资方式或筹资方式组合。

　　①直接通过银行短期贷款筹资：否；②直接通过票据贴现筹资：否；③利用商业信用融资，在第30天付款，并向银行借款2个月满足资金缺口：是；④利用商业信用融资，在第30天付款，并通过票据贴现满足资金缺口：否。

　　2投资决策案例

　　B公司是一家专注医药耗材生产的制造业企业，近年来为满足市场对医药耗材的需求拟增加一条生产线扩大生产。该生产线运营期5年，有两个方案可供选择。方案一：设备购置，预计购置成本200万元，首年年初支付；设备维护、保养等费用每年1万元，年末支付。方案二：设备租赁。租赁期5年，租赁费每年40万元，年初支付；租赁手续费10万元，在租赁开始日一次付清。租赁公司负责设备的维护，不再另外收费。租赁期内不得撤租，租赁期满时租赁资产所有权转让，转让价格10万元。5年后该设备变现价值20万元。根据税法相关规定，设备折旧年限6年，净残值率10%，按直线法计提折旧。税后有担保借款利率5%，企业所得税税率25%。

　　要求：根据上述资料，分别计算自行购置方案和租赁方案的各年现金净流量及总现值（表2、表3），再根据计算结果判断B公司应该选择哪种方案。

　　根据上述两张计算表，B公司应选择租赁方案。

　　3无差别点筹资案例

　　C公司扩大生产规模，公司股东会决定需要追加筹资2 000万元。公司目前的资本结构为：总资本5 000万元，债务资金2 000万元，其中长期债券1 500万元，票面利率7.5%，长期借款500万元，利率6.5%；权益资本3 000万元，其中普通股股本2 000万元，面值1元/股，目前市价5元/股，原资本成本率为12%，留存收益1 000万元。由于企业扩大生产规模，需要追加筹资2 000万元，适用的所得税税率25%。公司拟采用权益筹资方式进行筹资。经过分析讨论，财务经理提出两种筹资方案。甲方案：所需资金全部通过增发普通股筹集，可以以每股5元的价格发行，筹资费用率2%，预计股利增长率为8%，最近一年已经支付的股利为0.20元/股；乙方案：所需资金全部通过增发优先股筹集，按面值发行，预计股利率9%，筹资费用率2%。利用筹资无差异分析法，帮助C公司进行筹资决策分析，并计算和分析不同筹资方式下的综合资本成本及财务风险。

　　3.1分别分析甲、乙筹资方案下的预计利息、优先股股利和普通股股数，计算筹资无差异点，并进行相关筹资方式的判断

　　甲方案下，债务利息=1 500×7.5%+500×6.5%=145万元，预计普通股股数=2 000+2 000×1/5=2 400万股，优秀股股利为0。

　　乙方案下，债务利息同上，为145万元，预计普通股股数=2 000万股，优秀股股利=2 000×9%=180万元。

　　设无差别点筹资时的息税前利润为X，则（X-145）×（1-25%）/2 400=[（X-145）×（1-25%）-180]/2 000，求得X=1 585万元。预计息税前利润等于筹资无差异点时，每股收益=（1 585-145）×（1-25%）/2 400=0.45元/股。根据上述计算结果分析，预计息税前利润＜1 585万元时，选择甲方案；预计息税前利润＞1 585万元时，选择乙方案。

　　3.2先计算新发行普通股筹资和发行优先股筹资的个别资本成本。再根据个别资本成本，以账面价值为基础，计算采用不同方案追加筹资后，C公司未来的综合资本成本

　　新增发普通股筹资的资本成本率=ROUND{0.2×（1+8%）/[5×（1-2%）]+8%,4}=12.41%；

　　新增发优先股筹资的资本成本率=ROUND[9%/（1-2%）,4]=9.18%；

　　甲方案的综合资本成本=7.50%×1 500/7 000+6.5%×500/7 000+12%×3 000/7 000+9.18%×2 000/7 000=10.41%；

　　乙方案的综合资本成本=7.50%×1 500/7 000+6.5%×500/7 000+12.41%×4 000/7 000+12.32%×1 000/7 000=9.32%。

　　3.3不同筹资方式在筹资成本、筹资风险等方面各不相同，在后面进行相应的判断

　　（1）发行普通股筹资的个别资本成本一般较低。(×)

　　（2）预计盈利能力不变的情况下，发行普通股筹资，会摊薄每股收益。(√)

　　（3）相比发行普通股，发行优先股筹资，有利于降低综合资本成本。(√)

　　（4）相比发行普通股，发行优先股筹资，有利于降低企业的财务风险。(×)

　　（5）发行优先股筹资，有利于保持原有股东的控制权。(√)

　　4股利分配案例

　　D公司是一家高科技上市公司，流通在外普通股加权平均股数2 000万股，2021年净利润5 000万元。为回馈投资者，公司董事会正在讨论相关分配方案，资料如下：方案一：现金股利1 500万元。2022年只投资一个新项目，总投资额8 000万元。方案二：每10股发放现金股利6元。方案三：每10股发放股票股利10股。

　　要求：①计算2021年净利润的股利支付率。根据前述业务资料，如果采用方案一，D公司采用固定股利政策或剩余股利政策（目标资本结构是负债/权益等于2/3），分别计算2021年净利润的股利支付率。固定股利政策下的股利支付率=ROUND（15 000/50 000,4）=30%；剩余股利政策下的股利支付率=ROUND[（5 000-8 000×3/5）/5 000,4]=4%。②计算D公司每股收益、每股股利：如果采用方案二，计算公司每股收益、每股股利及股利总额；如果公司想通过股票回购等额现金支付给股东，回购价格每股50元，计算回购的股票数量。每股收益=5 000/2 000=2.5元；每股股利=6/10=0.60元/股；股利总额=2 000×0.6=1 200万元；股票回购数量=1 200/50=24万股。③计算发放股票股利后C公司每股收益、每股除权参考价：根据前述业务资料，假设公司2021年3月30日为股票股利的股权登记日，收盘价为30元/股，如果采用方案三，计算发放股票股利后C公司每股收益、每股除权参考价。

　　每股收益=5 000/（2 000+2 000/10×10）=1.25元/股；每股除权参考价=30/（1+1）=15元。

　　5公司金融模块的备赛

　　智能财税大赛多专业融合、覆盖面广，以传统业务与新型业务相结合、技能竞赛与交流学习相结合、操作能力与服务能力相结合、行业标准和教学标准相结合四个核心理念进行设计，坚持改革创新，务实推进“岗课赛证”四位一体融通培养的内涵建设，强化“赛”的高端展示牵引作用，重塑财税专业技术复合与能力融合的人才培养模式。赛项受众群体广泛，惠及学生人数众多，影响力强。从省赛、国赛选拔赛到全国总决赛，历时时间长，师生积极参赛，赛事备受关注，体现了世界技能大赛理念，支撑了数字经济与共享经济背景下的专业发展趋势。公司金融模块主要涉及财务管理、管理会计、EXCEL在财务中的应用等课程内容，涵盖面广泛，赛项指导老师或者教学团队要认真分析每一套训练题目，整理公司筹资、投资、运营、利润分配等环节的知识点，充分设计筹资成本（单项资金成本、综合资金成本、财务杠杆、经营杠杆、无差别点筹资）、投资回报（净现值、投资回报率、投资回收期）、运营管理（最佳现金持有量、最佳存货采购点、应收账款政策、存货ABC分类管理）、不同利润政策对股价及筹资政策的影响等实践操作，举一反三，加强训练，夯实学生的理论知识，熟练操作技能。

主要参考文献

　　［1］雷松松.“1+X”制度下高职金融管理专业“岗课赛证”融通课程体系开发机理与路径研究［J］.山东纺织经济，2024（9）：45-48.