编者按：地方资本市场是我国资本市场的重要组成部分，是资本市场稳定运行的基础，只有培育和深化发展好的地方资本市场，才能够切实提升资本市场发展水平及发展质量。基于此，文章针对地方资本市场的培育与深化机制进行深度研究，希望能够为推进地方资本市场可持续发展、资本市场体系的有效构建提供一些参考。

　　关键词：地方资本市场；发展现状；培育与深化机制

　　资本市场又被称为长期资金市场，其是一种金融市场，具有层次性，是资金需求者与资金供应者通过转让实现资本转让的场所。而地方资本市场作为我国资本市场体系中重要的组成部分，其不但能优化资源配置、提高资金的使用，带动地区经济发展，还能分散金融风险、增强金融体系的稳定性，对推动资本市场体系的发展与完善有着一定的促进作用，所以，地方资本市场在资本市场经济发展中扮演着重要的角色。近几年来，伴随着我国社会经济的飞速发展，各地区的整体经济发展水平得到了显著提升。为了在经济新常态化及市场经济体制深化改革的大背景下，更好地满足各类企业多元化的融资需求及广大投资者的投资需求，需进一步发挥资本市场服务社会经济发展的效能。结合现阶段我国社会经济发展及资本市场建设情况来看，我国要想建立多层次、多元化的现代化资本市场体系，地方资本市场的培育和深化发展是关键点之一。因此，需要不断建立健全地方资本市场的培育与深化机制，促进地方资本市场的发展。

　　一、地方资本市场的主要特点分析

　　（一）监督管理工作呈现出本地化特点

　　基于我国现阶段资本市场的整体运行情况、监督管理成效分析，所实行的管理机制以行政管理为主。而地方资本市场在运作、监管等方面均有显著的本地化特点。因此，为了更好地培育和深化发展地方资本市场，地方政府部门需结合当地情况积极建立地方资本市场监管法规体系，并结合本地资本市场特点细化各类债券的发行标准、上市日期、市场交易原则等，合理划分好组织机构的监督管理职能。

　　（二）投资者及投资机构呈现出本地化特点

　　现阶段，我国地方资本市场在进行各类证券发行的过程中，主要将私募资本作为主体。具体而言，地方资本市场证券发行人面向少数特定的投资发行机构进行证券发行，未将社会公众纳入融资目标群体，因此无法利用大众媒体进行公开招股。而基于这一情况，地方资本市场的投资主体多为对资本市场运行状态较为熟悉的本地企业、个人、组织机构等。可以在一定程度上缓解信息不对称问题，提高企业运行透明度，以便投资者对企业进行有效监督与管理。

　　（三）参与企业呈现出本地化特点

　　相较于面向社会进行公开发行，私募资本发行人可以不必向投资者提供有关企业的全部信息，这时投资者就需要自行进行市场调查。基于此，地方资本市场的参与主体必须对当地的资本市场运行状况有较为深入地了解，能够打破信息不对称的屏障，因此参与主体大多为当地的中小型企业，并且还会受到跨省发展的限制。

　　二、地方资本市场的发展现状

　　（一）地方资本市场间接融资与直接融资比例不协调

　　根据国内地方资本市场的最新融资格局情况调查显示，现阶段银行在地方资本市场中的贷款占比约为73%，企业直接融资的占比约为27%；而随着市场经济体制的深化改革及国际金融局势影响，银行的信贷相比于2021年上升至97%，企业融资仅占比3%。这种情况体现出，企业融资活动对于银行信贷的依赖性越来越高，银行信贷风险加剧。

　　（二）地方大型上市公司数量不足，整体经济效益不高

　　从1992年至今，甘肃省A股上市公司22家，占全国上市公司的比重相比较2021年上升到了1.31%。其中主板上市公司约18家，中小板上市公司为3家，创业板上市公司为1家。上市公司的总体股本约为115.81亿股，同比2021年增长了43%。总市值1307亿元，同比增长了184亿元。虽然呈现出向好的发展局势，但是整体略低于全国水平。根据实际历史调查数据显示，早在2000年和2001年，甘肃省上市公司平均经济交易在全国层面排名不居前列，部分地方企业在实际运营与发展过程中面临着亏损问题。当前，甘肃省部分上市公司在运营过程中，有逐步失去自主配置股权资格的倾向。

　　（三）地方产权交易市场发展较为滞后

　　仍然以甘肃省为例，现阶段虽然甘肃省拥有较多产权交易机构，主要从事产权交易管理工作，但是其主要业务内容多为拍卖业务管理、无产权交易等。而自从资本市场层面的三明产权交易中心出现以后，部分中小型、不规范的产权交易中心出现了业务匮乏的窘境，成为一个个“空壳子”。主要有以下几点原因：第一，地方产权交易市场规模较小，并且不同的产权交易中心隶属于不同行政机构，彼此之间存在“信息孤岛”问题。产权交易机构的主要业务多局限于本地与企业之间的产权转让，难以有效实现资源合理配置、调整资产结构等目标。第二，现阶段地方资本市场中多数产权交易中心的主营业务为固定资产拍卖管理，其交易活动缺乏一定关联性，最终导致产权交易规模萎缩，其中多数产权交易机构甚至长期处于经营亏损的状况。在一定程度上，上述问题对我国地方资本市场的培育与深化发展形成了阻碍。

　　（四）地方资本市场中介服务机构发展不足

　　现阶段，虽然地方资本市场已经建立了初步的中介服务体系架构，但是中介服务体系仍缺乏完善性，并且数量有限、市场竞争力不足，无法很好地适应地方资本市场的发展需求。以地方资本市场中的证券公司为例，现阶段国内部分省份的专业证券公司数量较少。例如，甘肃省拥有的专业证券公司数量较少，2021年全国专业证券公司占全国证券公司总量的3.2%；证券营业部87家，仅占全国总量的3%。地方资本市场的发展滞后阻碍了地方经济水平的提升。

　　三、地方资本市场的培育与深化机制

　　（一）制定地方相关法律法规，发展多股东有限公司

　　由于私募资本市场被我国政府部门列为“禁区”，在多个地区禁止运行，再加上当前流行的各种私募资本形式缺乏规范性，没有相应的法律法规约束，投资者所面临的风险较大，容易引发经济纠纷问题。基于此，相关管理部门应该借助国家政策支持，对地方资本市场的运行形式进行改革创新。

　　例如，我国部分地区为了最大限度上绕开政策禁区，在大力发展私募资本市场过程中，相关管理部门在地方资本市场运营与管理过程中，避免出现类似“私募资本”“定向筹资”等字眼，并适当扩充了私募资本市场的政策发展空间。与此同时，厦门市相关管理部门还牵头制定了《设立众多股东股份有限公司的若干暂行规定》，其主要目的就是保护好地方资本市场中的中小企业合法权益，帮助企业合理规避各类金融及运营风险，促进地方企业真正实现持续、稳定、健康发展。具体可供参考的措施如下：第一，股份有限公司的股东人数若是超出一定数额，便可将其划分为“众多股东股份有限公司”，并将其纳入相应的管理范畴内。第二，进一步强化众多股东股份有限公司设立程序规范性，明确好主管审批部门的工作职责。

　　（二）整合产权交易机构，推进资本柜台交易新模式

　　有效整合地方产权交易机构。针对地方资本市场以小规模产权交易中心为分散分布的实际情况，应对其进行统一整合，以此形成发展合力，搭建省级产权交易管理与服务中心。其主要业务内容包括：为省、市、县等区域提供产权交易管理、信息登记与管理等服务。各地区的产权交易原则也需要结合实际情况进行合理调整，其主要业务内容包括：产权交易活动网络登记、业务推荐等。新组建的县级产权交易管理中心，其主要业务内容为：合理配置好产权交易收益，从而切实提高产权交易结构的经济效益与地方资本市场吸引力。

　　积极实行标准化的产权交易管理模式。可将业务较好的股份有限公司作为产权交易标准化模式的试验点，在初期运作时可做市商制度，引进一大批证券公司进行挂牌报价交易。待到市场时机较为成熟之后，可以适当引进一批大型的证券公司作为市场商业主体进行挂牌报价交易，从而真正实现地方资本市场信息联网及有效信息资源共享。

　　加强产权交易市场监督与管理力度。结合地方资本市场的实际情况建立产权交易活动监督管理部门，其业务范畴包括：结合地方资本市场运行情况设计产权交易管理制度、管理方案等；合理规划地方资本市场建设与运行方案；严格审核产权交易机构的市场运行资质；助力产权交易活动顺利开展等。除了上述的政府监管手段之外，地方产权交易所也应该提高自我监管能力，杜绝虚假信息、违法交易行为等情况。

　　（三）大力发展好地方债券市场

　　地方资本市场应该大力提高债券市场的有效占有率，进一步规范企业债券发行流程，适度扩充企业债券市场规模。基于此，无论对于地方资本市场中的债券发行者还是投资者而言，发行债券都是一件好事。基于债券发行者的角度进行分析，公司债券发行效率的提高会降低企业的融资成本；基于投资者的角度进行分析，投资债券收入比银行存款利率更高，其投资安全性也更高。

　　因此，各地区应该深化贯彻落实好地方资本市场管理制度及发展策略，努力扩大公司债券发行范畴，开拓地方政府债券发行市场。在这一过程中，地方政府部门应该加大发债主体的培育力度，并结合地方资本市场运行情况建立发展企业项目管理库；随时跟紧发债项目的进展，及时进行申报、发债；在顺利进行发债以后，相关管理部门应对发债企业进行动态化监管，及时掌握发债资金的使用情况；建立健全风险预警机制，最大限度上确保债券按时兑换，提高地方资本市场融资效力。

　　（四）加快培育高水准的地方资本市场服务中介

　　作为连接地方资本市场与投资机构、投资个体的桥梁，中介服务机构的运营及市场占有率的高低，会对地方资本市场的发展产生正面或负面的影响。故此，以下是加强资本市场中介服务机构培育力度的具体措施。

　　第一，积极借助兼容收购的方式引进境外战略合作伙伴，促进境内与境外地方资本市场健康发展，合理扩充地方资本市场运营规模，提升市场竞争综合实力。第二，积极学习各类证券危机的经验教训，改进治理措施，优化地方资本市场中各类证券公司的中介服务机构法人结构，并在此基础上建立健全风险防范与应对机制。除此之外，地方政府部门还应该结合现阶段地方资本市场的发展情况，定期组织开展监督管理工作，降低各类资本风险、金融风险给地方资本市场所带来的不利影响。第三，最大限度上发挥好专业人才队伍、管理模式、政策法规的效用，并遵照相应的管理条例面向全社会发行信托投资计划。第四，积极引进国外资本市场中各类中介服务机构，并借助现代化信息技术构建多方中介服务机构管理平台，进一步推动地方资本市场深化发展。

　　四、结语

　　综上所述，在经济新常态化发展及市场经济体制深化改革的大背景下，培育和深化发展好地方资本市场已成为发展的必然趋势。相关管理部门及金融机构应不断加强对地方资本市场的重视度，多方面剖析地方资本市场发展中面临的现实困境，然后根据地方在经济发展水平、资本市场体系建设的实际需求，因地制宜，对症下药，落实培育和深化发展地方资本市场的长效举措，以此带动地方经济发展，为我国构架健全的资本市场体系奠定坚实基础。

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