[摘 要]企业需要顺应时代发展潮流，通过积极转型实现高质量发展，进而获取更多的经济效益。现阶 段，对于企业而言，数字化转型已经是大势所趋。文章围绕企业数字化转型对投资效率的影响机理展开 分析，通过对数字化转型、投资效率的介绍，结合不同文献研究，概括企业数字化转型对投资效率影响的 研究现状， 通过实例分析企业数字化转型对投资效率的影响机理， 并结合研究情况得出结论， 旨在更好地 指导企业数字化转型， 帮助企业提升投资效率。

　　[关键词]企业;数字化转型; 投资效率; 影响机理

　　引 言

　　“科学技术是生产力”是马克思主义的基本原理， 此后，邓小平同志在全国科学大会上提出了“科学技 术是第一生产力”的论断[1] 。科学技术是推动现代 生产力发展的重要因素，也是推动经济增长的关键因 素。时至今日， 较多科学技术已经得到快速发展， 并应 用于众多行业。习近平总书记在多次会议中强调发展 数字技术、数字经济，并鼓励不同企业进行数字化转型 方面的尝试[2] 。长期以来，虽然我国经济发展速度较 快，但是也暴露出较多问题，如粗放式管理、高能耗、高 污染等，影响企业的健康发展。数字化发展为企业数 字化转型提供了重要方向。本文通过研究企业数字化 转型对投资效率的影响机理，希望可以为更多企业的 数字化转型提供参考，帮助企业通过数字化转型提升 投资效率， 从而实现高质量发展。

　　1 数字化转型与投资效率概述

　　1.1 数字化转型概述

　　尽管当前有关数字化转型的研究较多，但是不同 学者在各自研究中对数字化转型的定义存在着一定的 差异。综合不同学者关于数字化转型的研究，整体可 从技术层面与战略层面对数字化转型作出解释。

　　一是从技术层面分析。数字化转型要求企业在不 同方面作出调整与改变，包括企业的经营意识、运营 模式、组织方式、资源配置、企业文化等，突出整体的数字化转变[3] 。比如，企业在业务调整、客户体验、运 营模式与业务模式创新中善于利用不同数字技术优 势，保证数字技术在企业不同业务层、管理层得到应 用，实现工作方式、管理模式等从传统向数字化方向 转变;通过数字化转型，利用大数据技术、数据挖掘技 术等获取有用数据，提高对不同数据的利用程度，实 现对企业资源的优化配置，规避各类风险对企业经营 管理的影响。

　　二是从战略层面分析。数字化转型是企业进行 的一次战略目标调整与变革。企业在战略目标调整与 变革过程中，需要寻找不同数字技术同企业自身发展 与管理的关联性，在数字化转型期间，善于利用数字 科技实现企业组织结构的优化，帮助企业创造更大价 值[4] 。对众多企业而言，数字化转型是数字技术发展 与变革背景下的一次机遇与挑战，有助于不同企业重 新审视自己，发现自身不足，进而从商业运营模式、价 值创造路径方面作出调整。

　　总体而言，数字化转型是不同企业将现代数字技 术与自身不同方面的有效融合，依靠数字技术优势，推 动企业经济增长， 实现企业多个方面的变革与调整。

　　1.2 投资效率概述

　　投资效率是企业投资所取得的有效成果与所消 耗或占用投入额对应的比率。参考多数学者关于企业 投资影响效率的研究分析可知，产品价格、产出水平 会影响企业投资效率。企业投资效率是企业投资决策 时应重点考虑的因素之一，通过从不同方面评估各项指标，企业可以更好地了解自己的投资行为与预期效 益，从而制定更加科学的投资策略，提高企业的竞争力。

　　企业投资包含金融类投资、实体资产类投资等多 种类型。投资也是帮助企业获取更多经济效益的重要 管理策略之一。企业通过合理利用现有的各类资源，依 靠高效率的投资帮助企业最大限度发挥资源价值，提 升投资收益。投资回报率、投资利润率、净现值、内 含报酬率等均是评价投资效率的重要指标，不同企业 在实际投资和投资效率分析中应重视上述指标的应 用。企业投资效率的影响因素较多，如不同企业信息 存在不对称等问题，造成企业投资效率低下[5] 。企业 投资本身是一个未知过程，且影响因素较多，所以实 际投资中存在一些非效率投资，如过度投资、投资不 足等，不管是投资过度，还是投资不足，均会影响实际 投资效率。

　　2 企业数字化转型对投资效率的影响

　　分析企业数字化转型对投资效率的影响之前，需 要明确影响企业数字化转型的相关因素，从而为不同 企业数字化转型、投资效率提升奠定基础。

　　2.1 企业数字化转型的影响因素

　　企业数字化转型的影响因素可从内部因素与外部 因素进行分析。内部因素：企业管理者个人能力、领 导力、执行力等;企业自身资源、企业经营产品所属 行业、企业文化、企业供应链、企业信息技术应用能 力等。外部因素：企业不管是生产经验还是数字化转 型，均处于复杂的社会环境中，因而还会受到外部环 境因素、政治环境因素以及技术环境因素的影响。

　　企业数字化转型发展既需要数字化技术支持，同 时也需要良好的外部环境，如良好的融资渠道、市场 利率政策等;企业在数字化转型过程中需要有国家和 不同地区的政策支持，如现阶段的数字支付、电子支 付、各种数字化平台的应用与推广等;企业数字化转 型中还需要数字化技术的支持，不同企业本身掌握的 数字化核心技术、数字化技术与企业多方面的融合情 况和资源整合等能力不同，影响企业实际数字化转型 效果。企业数字化转型过程中需要考虑内部与外部因 素，保证数字化转型的顺利实现，进而对企业价值、企 业创新、企业资源整合、企业治理、企业经济收益等诸 多方面产生影响。

　　2.2 企业投资效率的影响因素

　　企业投资效率影响因素同样涉及内部因素与外部 因素。综合相关学者已有研究成果可知，企业投资效 率的外部因素主要包括政策法律、产业政策、市场竞争。比如，在政策法律方面，较好的法治环境有利于 避免投资不足或者过度投资的情况，从而提升投资效 率。《中华人民共和国环境保护法》出台后，较多高能 耗、高污染企业的过度投资行为明显得到抑制，这既 有利于改善环境，同时还能提升企业投资效率。从产 业政策方面分析，产业政策对于企业而言，可以得到 更多的信贷资源，改善企业自身资金量不足、投资不 足的情况，但是产业政策的调整也可能引起部分企业 盲目投资，造成投资效率较低。当然，产业政策包含 鼓励支持类和淘汰限制类，不同产业政策所产生的作 用也不同。

　　从市场竞争方面分析，当前国内企业众多，不同 企业之间的竞争日益激烈。虽然激烈的市场竞争有助 于改变信息不对称的现状，提高投资效率，但是在市场 竞争较激烈的情况下，部分企业为提高自身竞争力，可 能会采取过度投资方式，其中存在一定的盲目投资情 况，对实际投资效率产生影响[6] 。

　　2.3 企业数字化转型对投资效率的影响

　　企业数字化转型作为企业转型的一个重要方 面，对企业的发展和企业投资效率均有重要影响。数 字化打破了企业传统工作模式与业务流程，数字化转 型过程中会产生各种数据，利用数据挖掘技术则可从 大量数据中寻找有价值的数据信息，并为企业管理提 供参考，如通过各种数据分析进行企业经营管理的风 险分析、风险预测、风险防范、业务重组等。有学者发 现通过企业数字化转型能够帮助企业管理者提高决 策质量。通过数字技术发挥其技术优势，实现对企业 各种数据信息的应用，为企业投资决策等提供更多有 用数据信息;企业数字化转型过程中可推动数据挖掘 技术的发展与应用，促使企业应用数字化治理体系 , 更好地对企业日常管理、生产经验、投资决策等予以 监督，各项数据资料可为数字化转型过程中的企业决 策、业务调整提供参考，更好地发挥各种数据价值，使 投资决策更具科学性与合理性，提升企业投资效率。

　　综合不同企业数字化转型对投资效率的影响分析 可知，数字化转型是提升企业投资效率的重要措施之 一，企业数字化转型程度越高，越有利于提高企业投 资效率。数字化转型可以解决企业与外界信息不对称 问题，从而使企业掌握更多有用信息，提高企业投资 效率;数字化转型还可持续压缩企业代理成本，实现 企业投资效率的提升。

　　3 影响机理的系统研究与分析

　　笔者在相关理论分析的基础上，通过设计研究进行实证分析，进一步探讨企业数字化转型对投资效率 的影响机理，研究设计与论证分析如下。

　　3.1 数据来源

　　样本主要是 2015—2021 年中国 A 股上市企业，本 研究在选择样本时将非实体企业、金融相关企业、企 业财务报表异常、数据信息不全等企业剔除，最终获 取样本量为 13 027 个，相关数据来源于上市公司的官 方网站和国泰安数据库。

　　3.2 定义相关变量

　　企业投资效率通过普通最小二乘法(Ordinary Least Square,OLS)实施残差测度，其中残差绝对值越 靠近0.则企业投资效率越高。整个模型中涉及企业、年 份、投资支出、资产负债率、现金持有水平、上市年 限、企业规模、企业年度超额回报率等参数。

　　企业数字化转型指数主要是通过以机器学习为基 础的文本分析方法完成测算。主要关键词包括数字技 术，如人工智能、大数据技术、区块链技术、云计算技 术，以此为基础可得到多个与企业数字化转型相关的 词汇。

　　代理成本主要使用资产周转率评价，数值越大，企 业代理成本越低;信息不对称通过流动性比率、非流 动性比率、收益率反转指标实施主成分分析，将第一 主成分作为企业信息不对称的变量，该值越大，则信 息不对称问题越严重。控制变量方面主要包括控制企 业层面、企业所在区域、行业层面。

　　本研究在完成相关变量定义的基础上，建立对应 的模型，并对模型进行验证和分析。

　　3.3 验证结果分析

　　表 1 为描述性统计结果，表 2 为单变量分析结 果，通过描述性统计结果可知，不同企业在投资效率方 面差异较大，而且不同企业在数字化转型水平方面同 样存在较大的差异性。与没有实施数字化转型企业相 比，企业通过数字化转型，有着更高的资产周转率、投 资效率，同时信息不对称问题得到解决。这证实企业 数字化转型对投资效率有着积极的影响。

　　笔者通过企业数字化转型模型数据分析发现，企 业数字化转型有助于兼顾企业投资不足与投资过度问 题，促进企业投资效率的提高。通过对企业数字化转 型对投资效率的影响机理分析，运用多项数据横向与 纵向对比发现，企业通过数字化转型能够降低代理成 本，其作用机理可概括为信息赋能机制与治理赋能机 制，尤其是在高新技术企业、非国有企业中，通过企业 数字化转型更有利于投资效率的提升。

　　4 结束语

　　企业数字化转型对投资效率的影响机理同信息赋 能机制与治理赋能机制存在重要关联。不同企业通过 数字化转型，能够有效解决投资不足或者投资过度问 题，有助于降低代理成本，打破企业与外界信息的不 对称现象。不同企业应结合自身情况积极促进企业数 字化转型与发展，国家则应从政策、法规方面给出指 导与建议，鼓励不同企业积极进行数字化转型;数字 化转型成功的企业可及时分享经验，为其他企业数字 化转型提供参考。

主要参考文献

　　[1]田杰 , 李悦 , 郑权 . 数字化转型对重污染企业绿色投资效 率的影响[J] . 金融理论与实践 ,2023(7):12-23.

　　[2]朱辰 , 华桂宏 . 数字化转型与企业长短期投资偏好关 系研究[J]. 现代财经 ( 天津财经大学学报 ),2023(7): 72-90.

　　[3]黄伟娟 , 李尚蒲 . 数字化转型、高管认知能力与企业投资 效率研究[J] . 科学决策 ,2023(3):83-98.

　　[4]周冬华 , 万贻健 . 数字化转型会提升企业劳动投资效率 吗[J] . 山西财经大学学报 ,2023(2):87-101.

　　[5]储成兵 , 王阳杰 . 企业数字化、融资约束与投资效率[J] . 吉林工商学院学报 ,2022(4):46-52.

　　[6]邹蓓蓓 . 数字化转型能否提高企业风险承担水平?[J]. 上海立信会计金融学院学报 ,2022(4):57-75.