河南羚锐制药股份有限公司（简称羚锐制药）是一家以药品研发、生产和销售为主的现代化高新技术产业，总部位于河南省信阳市。公司成立于1992年，后于2000年在上交所挂牌上市，目前股票代码为600285。羚锐制药专注于骨科、心脑血管和麻醉镇痛等领域，包括通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏等系列贴膏剂，以及口服制剂和化学药品。

　　公司拥有先进的生产技术和完善的质控体系，建立了覆盖全国的营销网络，客户群体庞大，产品畅销。羚锐制药凭借持续的创新能力和品牌影响力，先后荣获“国家技术创新示范企业”“中国医药工业百强企业”等称号，致力于成为中医药现代化的领军企业，为人类健康事业贡献力量。

　　羚锐制药股权激励实施历程

　　为了提升企业的治理水平，调动核心员工的积极性和创造性，羚锐制药在第八届董事会第六次会议上审议通过了《羚锐制药2021年限制性股票激励计划（草案）》《羚锐制药2021年限制性股票股权激励计划实施考核管理办法》，第一次临时股东大会对此议案进行表决，决议通过。

　　实施内容。羚锐制药股权激励计划的激励方式为限制性股票，从二级市场回购可得，授予数量为13,764,400股，占股本比例为2.42%，授予价格4.78元/股，有效期不超过4年。行权条件为每个会计年度考核一次，与2020年利润相比，2021年净利润增长率不低于20%，2022年净利润增长率不低于44%，2023年净利润增长率不低于65.6%。从个人考核角度出发，得80分以上解锁100%；得60分解锁80%；得60分以下解锁0%。分批次进行解锁，自授予日起12个月起至24个月，解锁40%；自授予日起24个月至36个月，解锁30%；自授予日起36个月至48个月，解锁30%。从激励对象角度出发，高管占23.97%，中层管理人员及技术人员占76.03%。

　　实施过程。根据计划规定，确定2021年7月12日为授予日，总共有183名激励对象完成了认购，共认购13,720,600股（原计划184名激励对象中有一名激励对象放弃认购其所授予的全部限制性股票），授予价格4.78元/股，企业实际收到激励对象的出资款6558.45万元。2021年7月到2022年6月第一解锁期内，因2人离职、3人未达标，公司回购部分股票后，实际解锁5,245,208股。2022年6月到2023年6月第二个解锁期内，因3人离职、14人未达标，公司回购部分股票后，第二期解锁3,853,632股。2023年6月到2024年7月，因1人离职1人未达标回购，解锁3,928,254股。

　　羚锐制药股权激励实施结果

       财务效果分析

　　盈利能力分析。羚锐制药在2021年6月进行股权激励后，营业利润率有了显著的提升。这一趋势在之后3年的财务报告上得到了持续地显现，与2020年相比提升了26%左右。而且，行业均值与羚锐制药的差值越来越大，这也可以看出实施股权激励是有助于提升企业的盈利能力。

　　营运能力分析。羚锐制药的流动资产周转速度近5年来一直有所浮动，但在进行股权激励以后，流动资产周转率在2021年稍微有所提升，提高了5%左右，但在2022年再次下降。2023年流动资产周转率略有上升，但仍未到2021年的水平。从行业均值来看，近5年行业平均流动资产周转率在浮动下降，但羚锐制药的流动资产周转率一直高于行业均值。2021年后，其流动资产周转率与行业均值的下降趋势一致，两者差距稳定在约3个百分点，因此，股权激励对营运能力的提升有积极作用，但效果不明显。

　　偿债能力分析。2019—2020年羚锐制药速动比率一直呈上升趋势，而2021年股权激励后速动比率不升反降。从行业均值来看，行业平均速动比率一直在不断上升，直到2022年出现了第一次下降，且数值一直高于羚锐制药，平均高出1倍，与羚锐制药之间的差距并未缩小，这也说明股权激励对羚锐制药的偿债能力作用并不大。

　　成长能力分析。羚锐制药的主营业务收入增长率从2020年开始提升，在2021年进行股权激励以后快速提升，增幅达到92%，但2022年和2023年的主营业务收入增长率又再次下降。从行业均值来看，与羚锐制药变化大致相同，但羚锐制药的下降速度低于行业平均，这说明在股权激励以后，羚锐制药的主营业务收入更为平稳了，受外界影响变小。不过2023年行业均值上涨，而羚锐制药下降，说明股权激励对于羚锐制药的成长能力作用有限。

　　非财务效果分析

　　员工流动分析。股权激励之前，羚锐制药几乎每年都会有高管离任或被聘任的情况，人事大幅度变动，尤其是在2020年最为突出。在2021年进行股权激励后，高管的离任情况连续2年没有变化，2023年的变化是由于独立董事的换届选举导致的，这说明股权激励在稳定员工方面确实有了一定的积极作用。

　　员工结构分析。羚锐制药的研发人员在2021年进行股权激励以后，在总数上有所下降，但比例有所提升。从学历上看，2021年以后，硕士及以上学历的员工比例有所下降，2023年又有部分提升，但仍未达到股权激励之前的最高水平，本科学历员工有所上升，2023年达到20%，但最多比例仍是专科的员工，可以看出股权激励对羚锐制药的员工学历并没有太大的改善作用。

　　研发投入分析。股权激励前后，羚锐制药的研发投入在2019—2022年稳步上升，但其增长的速度一直在上下摇摆，2021年实施股权激励后，当年研发投入增长不明显，但2022年增长速度最快，2023年又有所下降。研发投入强度也就是研发投入的资金占营业收入的比重方面，也不太稳定，跟研发投入的增长速度变化幅度相同。与同行业平均水平相比，还是较低，说明羚锐制药还要持续增加研发投入才能跟上中医药行业的平均水平。

　　对于中医药行业的研发分析，不仅要观察其研发投入资金的大小和比例，最关键的还是要观察其研发的产出数量。研发专利的数量不仅与研发投入资金相关，还与研发人才资质和研发人才的积极性相关。羚锐制药的专利数量在2019年—2023年一直不太稳定。在2021年进行股权激励以后，研发数量在2022年才有所回升，2023年又有所下落，总体来讲，股权激励对于研发专利数量的影响并无明显作用。

　　企业认可度分析。羚锐制药多年来都秉持着“诚信立业，造福人类”的信念和精神，立足于鄂豫皖苏区首府革命根据地，发扬中国共产党艰苦奋斗精神，在贫困地区发展壮大。不仅追求经济效益上的进步，也积极承担社会责任。企业在助学敬老、产业帮扶、临危捐物方面都做了很多工作。

　　羚锐制药努力提升品牌曝光度，深耕产品研发的基础上，勇于承担社会责任，获得了社会各界的好评，多次获得国家级和地区级的荣誉奖项。在2021年进行股权激励之后，羚锐制药获得的荣誉数量增加明显。这也说明了羚锐制药的社会认可度不断提升，不仅在政府层面和群众层面，在同行业的医药制造企业中也是如此。