摘要：通过搜集并分析吉利汽车2019—2023年相关财务指标数据，发现传统的财务绩效评价方法可能无法全面展现企业的经营状况和价值创造能力，而采用经济增加值(EVA)作为评价指标，能够弥补这些方法的不足之处。基于此，将EVA理论应用于吉利汽车财务绩效评价，计算出该公司的EVA,分析其存在的问题，并针对吉利汽车未来发展提出建议。通过研究，希望能为构建更为科学的财务绩效评价方法提供一定参考。

　　关键词：EVA;财务绩效评价；吉利汽车

　　0引言

　　随着科技的飞速发展和社会的快速进步，新能源行业迎来了前所未有的发展机遇。国家的政策支持为新能源企业的成长提供了肥沃土壤，同时也加剧了市场竞争。在这一背景下，企业如何有效结合国家的政策支持，在实现自身盈利的同时推动整个行业的快速发展，成为一个值得探讨的问题。吉利汽车集团(以下简称“吉利汽车”)隶属浙江吉利控股集团(以下简称“吉利控股集团”)。作为一家具有全球视野的企业，自1986年成立以来，其已经在汽车制造领域取得了显著的成就，尤其在新能源汽车领域处于领先地位。然而，面对激烈的市场竞争，吉利汽车需要通过更加精确和有效的财务绩效评估体系来保持其竞争力。传统的财务绩效评价方法，如净利润、每股收益等，虽然在一定程度上能够反映企业的盈利能力，但往往忽视了资本成本，不能全面反映企业的真实价值创造能力。经济增加值(EVA)作为一种新兴的财务评价工具，通过考虑资本成本，能够更准确地衡量企业的真实盈利能力和价值创造。赵远芳1]指出，EVA作为一种财务绩效评价工具，能够全面反映企业价值，并准确考量权益资本的成本，使得企业能够根据数据的变动及时调整其战略方向。EVA评价体系的引入有助于企业规避传统会计利润的操纵问题，确保企业价值被真实反映，促进企业的持续经营与发展。马星宇[2]提出，一个科学且有效的业绩评价体系对于引导管理层制定正确的经营决策至关重要，它能够确保公司的稳定和持续发展，然而，现有的业绩评价体系并不完善，存在指标设计不科学、缺乏战略目标导向、激励机制不完善以及评价体系单一等问题，这些问题都可能阻碍公司的未来发展。

　　本文通过对吉利汽车偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的分析，揭示了现行财务绩效评价体系的不足，并提出了将EVA纳入财务绩效评价的必要性。可以从EVA指标的分解入手，分析影响EVA增长的驱动因素，并通过功效系数法对各指标进行评分，以识别对财务绩效评价体系产生不利影响的因素。本研究旨在探讨EVA在吉利汽车财务绩效评价中的应用，以及如何通过EVA评价体系来提升企业的竞争力和市场地位。

　　1 EVA的计算模型

　　1.1 EVA的计算模型的含义

　　EVA是一种财务管理和绩效评价指标，衡量的是公司在一定时期内创造的价值是否超过了股东和其他资本提供者所期望的最低回报。简而言之，EVA表示的是公司经济利润，即超过资本成本的剩余利润。相对于20世纪80年代的财务绩效评价方式，现代方法开始更多考虑企业经营中产生的权益资本和债务资本的影响。可以通过净值来判断企业创造的价值，净值为正表示盈利，净值为0表示保本，净值为负则表示亏损。EVA指标的适用性取决于企业是否能够持续经营、是否具有稳定的资本结构、是否具有稳固的行业环境。这些条件显然是行业龙头吉利汽车能够满足的。从股东的角度来看，EVA对企业是否创造价值的反映更为客观，对促进其在激烈的市场竞争中取得优势也有一定的帮助。

　　1.2计算EVA

　　EVA指标的计算方法由以下公式定义EVA=NOPAT-WACC×TC

　　式中，NOPAT为税后净营业利润；WACC为加权平均资本成本；TC为资本总额。

　　税后净营业利润NOPAT是经过调整的净利润，通常只选择几个重要的调整项目，以便在实际计算时加以简化，尽管有多种可能的调整[3]。在计算WACC时，债务成本和权益资本成本需要同时考虑。计算资本总额TC需要包括企业的负债资本、权益资本等全部资本。

　　2吉利汽车现行财务绩效分析

　　2.1当前吉利汽车的财务表现评价

　　在评价吉利汽车的财务业绩时，公司主要对公司的盈利能力、经营能力、发展能力、偿债能力等进行综合评价，以盈利作为考核标杆，以净利润作为关键指标。2019—2023年吉利汽车的各项财务指标见表1。通过分析表1,可评估其财务业绩，发现存在的问题。

　　2.1.1盈利能力

　　观察吉利汽车2019—2023年的财务数据，从表1可以看出，其销售净利率和净资产收益率都呈现下降趋势，这揭示了公司盈利能力的不稳定性。盈利能力早期下降主要是许多传统汽车制造商转向新能源汽车领域，导致市场竞争加剧，且公司对研发的大量投资并未带来预期的显著成果。后续年份盈利能力进一步下降的原因可能是新冠疫情的影响及新能源汽车企业之间的激烈竞争。

　　2.1.2营运能力

　　表1数据显示，吉利汽车应收账款周转天数呈持续下降趋势，到2023年降至历史最低的78.5天，这反映出公司收回款项的周期正在缩短，相应地，坏账损失的风险也随之降低。而公司存货周转速度的放缓及存货积压现象的出现，则隐含着存货周转率下降的因素。整体而言，吉利汽车经营压力有抬头之势。

　　2.1.3偿债能力

　　表1的分析结果表明，吉利汽车的流动比率大体维持在一个稳定的水平。虽然比较理想的流动比率一般是2,但是各行业的标准不一样，新能源汽车行业一般在1.25。吉利汽车流动比率均值为1.13,显示公司近年来运用流动资产偿债能力偏弱。资产负债率方面，吉利汽车在2019—2023年前4年保持稳定，平均水平为47.65%,但2023年这一比例有所上升，达到55.79%。吉利汽车的偿债能力整体偏弱，有待进一步加强，因为资产负债率越低意味着偿债能力更强。

　　2.1.4发展能力

　　从表1的分析结果来看，前期吉利汽车的主营业务增长并不强劲，有的年份甚至出现负增长，原因是公司正在研发的产品尚未成熟，未能实现盈利。但随着时间的推移，这些产品开始步入成熟期，并在2022年取得了显著增长，增幅达到45.62%,比2021年提高了4倍左右。同时，公司在2019—2023年前3年的净资产增长率呈下降趋势，并在2022年陷入低谷，但在2023年有所改善，整体上仍保持较为稳定的状态。综合来看，吉利汽车的规模越来越大，具备了相当强的开拓能力，未来前景可期。

　　2.2吉利汽车财务绩效评估存在的问题

　　2.2.1对股权资本成本的忽视

　　依靠传统的评估方法对吉利汽车的财务绩效评估体系进行评估存在一系列问题。通常，由于净利润易于理解，且能直接从财务报表中获取，传统方法往往将净利润作为评估的核心。但这种方式不考虑股权资本成本，不能真实反映企业经营状况，因此并不完全准确。这意味着，即使净利润被计算出来，它也可能无法准确反映公司创造的价值。2019—2023年，吉利汽车的净利润始终大于0,但这些数据并未包含对权益资本成本的考量，导致计算出的净利润被高估。这可能会误导公司管理者认为公司运营良好，没有亏损。这种误解可能会导致管理者基于这些不准确的净利润数据制定出有缺陷的经营策略，从而对公司的未来发展产生负面影响。

　　2.2.2会计利润容易被操纵

　　在以净利润为主导的传统财务绩效评价体系下，企业管理层可能为了追求更高的利润而人为调整财务数据，通过操纵财务报表来虚报利润。作为一家拥有厂房、专用设备等大量固定资产和存货的企业，吉利汽车需要在核算时计提折旧和减值准备，这让管理层有机会对数据进行调整。虚增净利润可能是因为净利润数据虚高，如折旧下降、减值准备计提等。此类数据失真，将影响对净利润指标测算的依赖程度，从而导致公司真实经营状况无法得到准确反映。如果管理层通过这种造假获利，那么他们可能会将这种行为延续下去，久而久之就会掩盖公司在经营过程中存在的问题，由此带来的财务隐患也会非常大。

　　3 EVA下吉利汽车的财务绩效评价

　　3.1计算吉利汽车的EVA

　　3.1.1税后净营业利润的计算

　　税后净营业利润=(净利润+财务费用+研发费用-非经常性损益×50%)×(1-25%)+递延所得税负债增加额-递延所得税资产增加额[4],据此计算出吉利汽车2019年以来税后净营业利润结果见表2。

　　3.1.2资本总额的计算

　　资本总额=所有者权益+短期借款+长期借款+应付债券+1年内到期的非流动负债5,据此计算出资本总额结果见表3。

　　3.1.3加权平均资本成本的计算

　　加权平均资本成本=负债资本比率×负债资本费用率×(1-25%)+权益资本比率×权益资本费用率。

　　本文以中国人民银行公布的5年期贷款利率，即4.7 5%为基准，选取吉利汽车负债资本成本率数据，计算权益资本成本，公式为

　　权益资本成本率=无风险利率+β系数×市场风险溢价

　　其中，无风险利率根据中国人民银行公布的1年期定期存款利率1.50%计算，该利率参考了中国GDP增长率，市场风险溢价为1.50%。至于吉利汽车2019—2023年的β系数，可以通过查询锐思数据库获得。最终计算结果见表4。

　　3.1.4 EVA的计算

　　2019—2023年吉利汽车EVA值见表5。根据表5的计算结果，吉利汽车在2019—2020年的EVA为正，这意味着公司不仅实现了盈利，还为股东创造了额外的价值在这段时间里，EVA呈现出连续增长的趋势。然而，到了2021年，EVA骤降至-52.77亿元，这可能是新冠疫情加剧导致企业为维持运营而不得不承担高额成本。到2022年，EVA恢复为正，但2023年再次转负，这或许与产品成本上涨、市场竞争加剧等因素有关。

　　3.2 EVA与净利润的比较分析

　　2019—2023年吉利汽车EVA和净利润见图1。从图1可以清晰看出净利润与通常高于EVA的EVA之间的变动趋势。二者的变动趋势总体一致，但2020年以后，EVA的下滑幅度明显超过净利润，这意味着相比报表显示的情况，吉利汽车的经营实际上可能更加严峻。到2022年EVA转负，意味着以净利润为中心的财务绩效考核体系的缺陷暴露出来，公司并没有真正为股东创造价值。这种评价方法可能会误导管理者，导致其基于不准确的数据做出战略决策，从而对企业的长期发展产生负面影响。

　　4关于提高公司财务绩效水平的建议

　　4.1采用EVA指标进行财务绩效评价

　　吉利汽车的股东和管理层应该认识到，目前不计算股权资本成本、只考虑负债资本成本的财务绩效评价体系。这样的考核结果，不但不能充分反映公司实际经营情况，而且也对股东利益造成一定损害。EVA评价系统能很好地解决这一难题。通常计算出来的EVA,经过会计调整公司的具体情况后，会低于净利润，从而有助于更真实地反映公司的经营状况，更准确地为促进企业长远发展的管理层和决策层提供决策依据。

　　4.2优化财务绩效监管制度

　　吉利汽车需要采取以下措施来确保其财务绩效评价指标的真实性：首先，公司管理层要在财务数据和信息监管方面加强力度，以充分认识财务绩效评价体系对公司管理和发展的重要意义，降低数据失真风险；其次，公司需要制定严格的财务造假惩罚措施，以确保潜在的造假收益远不及造假所产生的高额开支，以严厉的经济惩罚任何造假行为；最后，公司应定期评估财务绩效评估制度的有效性，发现问题及时做出必要的调整，以保持评估制度的最佳状态。

　　4.3建立基于EVA的奖励制度

　　吉利汽车要全面推进更加科学的EVA业绩考核体系，必须构建合适的激励体系。现在的绩效评估体系通常以纯利为主要目标，导致管理者和员工都以纯利的提升作为工作的核心目标，而这种模式并不是完美的。通过将员工的薪酬与EVA指标挂钩，实现薪酬与EVA的同步变化，从而激发员工的工作积极性，可推动员工努力提升公司EVA指标，进而实现公司价值的提升。鉴于员工对个人利益变化具有较高的敏感性，为保证公司内部EVA激励制度的顺利实施，公司有必要对员工进行系统的培训，以帮助员工逐步接受并适应新制度的实施。

　　4.4企业成本和费用的合理控制

　　吉利汽车面临的市场竞争压力将在新能源产业竞争加剧的背景下不断加大。EVA的计算需要在净利润的基础上进行调整，这就要求公司必须严格控制成本和费用的支出。如通过对非核心资产的适当处置来降低固定成本，进而提升公司EVA价值，从而提升盈利水平。

　　5案例：吉利并购沃尔沃的EVA分析

　　5.1并购背景

　　吉利的并购沃尔沃是中国汽车工业发展的一个里程碑。2010年，吉利控股集团以18亿美元从福特手中收购沃尔沃汽车的全部股权，这一举动标志着中国企业在全球汽车制造业中迈出了重要一步。当时，沃尔沃汽车面临财务困境，年销量和营收均不理想，这一并购在当时被视为“蛇吞象”的高风险行为。

　　5.2并购前后吉利汽车EVA的变化

　　并购前，吉利汽车的财务状况与沃尔沃汽车相比存在较大差距。并购后，吉利通过“放虎归山”的战略，给予沃尔沃充分的自主权，推动了沃尔沃的快速复兴。沃尔沃汽车在中国市场的销量从2010年的3万辆增加到2020年的16万辆，全球销量也实现了翻倍增长。这一战略不仅使沃尔沃汽车实现了品牌复兴，也显著提升了吉利汽车的财务绩效，EVA值随之增长。

　　5.3并购对吉利汽车财务绩效的长期影响

　　吉利并购沃尔沃后，双方在研发、采购、制造等领域展开了深度合作，实现了技术共享和成本节约。这些协同效应使吉利汽车的营收和净利润大幅增长，2010—2020年间，吉利汽车的营收从140.69亿元增加到921亿元，净利润从13.19亿元增加到55.7亿元。并购沃尔沃对吉利汽车的长期财务绩效产生了积极影响。

　　5.4并购案例的启示与借鉴

　　吉利汽车并购沃尔沃的案例为其他企业提供了宝贵的经验。首先，并购后的充分授权和尊重被并购企业的品牌独立性是成功的关键；其次，通过整合双方资源，实现协同效应，可以提升整体竞争力；最后，并购后的管理和文化融合也是确保长期成功的重要因素。吉利的全球化发展路径展示了中国企业如何通过海外并购实现品牌提升、技术创新和市场拓展。

　　6结语

　　总体上，财务绩效评价的方式也随着经济的进步而改变。依靠净利润作为主要考核指标的传统财务业绩考核体系，在市场竞争激烈的当下，已经不再适应新的形势，不少企业开始转向让管理层更准确地了解企业经营状况的EVA考核体系来衡量财务表现。通过对吉利汽车5年财务表现的分析，发现传统的评价体系并不能对公司价值进行真实反映，进而设计了EVA绩效评价体系，并建议对公司的财务表现进行改进。企业管理层应重视财务绩效评估，因为EVA绩效评估系统有助于管理层制定有利于企业发展、对企业未来发展有积极影响的决策，从而提升公司的市场竞争力。

　　[1]赵远芳.基于EVA的长安汽车公司财务绩效评价研究[D].哈尔滨：哈尔滨师范大学，2023.

　　[2]马星宇.基于EVA-BSC法的B汽车公司业绩评价体系优化研究[D].西安：西安理工大学，2023.

　　[3]杨麒桢，许子贤.基于EVA比亚迪财务绩效评价研究[J].合作经济与科技，2024(15):154-156.

　　[4]潘宇菲.基于EVA模型的医药企业价值评估：以万泰生物为例[J].商场现代化，2024(2):112-114.

　　[5]应一凡.物产中大价值链整合的财务绩效研究[D].杭州：杭州电子科技大学，2023.